费用率改善明显，盈利能力进一步提升  
    受益于产品升级以及原材料跌价等利好因素，15Q3公司毛利率同比提升0.56个百分点至27.88%；而在费用端，今年费用率较低的出口以及电商占比有所提升，同时费用管控有所加强，共同推动公司销售费用率持续改善，其中15Q3销售费用率同比下降1.90个百分点；尽管当期公司存货跌价准备计提增加以及所得税率调整，但三季度公司归属净利率仍达到8.35%，同比提升1.34个百分点；而从趋势来看，考虑到公司产品持续升级以及订单转移持续，公司业绩有望实现持续稳健增长。 
    维持"推荐"评级  
    目前国内家庭小家电拥有量依旧明显低于海外发达市场，而在国内消费升级浪潮的大背景下，随着公司新品创新不断推进、三四级市场渠道下沉以及电商渠道开拓，作为国内炊具及小家电龙头，公司内销有望迎来持续稳健增长，而在出口层面，短期内SEB小家电订单仍有一定转移空间，长期来看随着公司环境家居电器项目的建成，未来SEB体量可观的生活小家电订单将逐步释放；综上预计公司15、16年EPS分别为1.38、1.66元，对应目前股价PE分别为16.67、13.89倍，维持"推荐"评级。 
    关键风险提示 
    国内市场竞争加剧、新品拓展低于预期、原材料价格大幅反弹。