公司上半年实现净利润3.95 亿，同比增长19.20%，预计1-3Q 增0-30%。
    预计公司2015、2016 年可实现净利润为8.23 亿元（YOY+19.36%）、9.55亿元（YOY+15.99%），EPS 为1.30 元、1.51 元，P/E 为16X、13X，考虑到公司与大股东SEB 的协同效应逐步增强，出口订单稳增，且内销市场份额持续提升，业绩稳健增长可期，我们给予买入的投资建议，目标价26.00RMB（2015年20 PE）。
    炊具及小家电市场需求好于大家电：在家电行业整体增速放缓的情况下，炊具及小家电的表现明显好于其他家电。小家电的需求弹性较大，产品升级的速度较快，未来几年龙头企业仍能保持较好的增长。 2014 年国内明火炊具市场零售规模达337 亿，2011-2014 年年复合增长率为11.6%，预计2015-2019年年复合增长率可达到8.9%。2014 年小家电市场零售额达1119 亿，2011-2014年年复合增长率为13%，预计2015-2019 年年复合增长率可达到8%。
    公司主营产品市占率稳居一二：根据第三方机构提供的市场监测数据，苏泊尔的炊具业务长期以来一直稳居市场第一，小家电业务电饭煲、电压力煲、电磁炉、电水壶等主要品类稳居市场第二。上半年,在国内炊具及小家电行业回暖的背景下，公司保持整体规模的稳健增长，营业收入同比增长15.87%，其中，炊具业务营收增18.83%，电器业务营收增15.52%。同时，公司也在积极向环境家居业务扩展，借助大股东SEB 的技术优势和苏泊尔的品牌优势，生活类小家电有望成为公司新的业务支柱。
    SEB 集团入驻，出口订单稳增：苏泊尔与法国SEB 的战略合作开始于2006年，SEB 集团目前为苏泊尔股份的第一大股东。SEB 集团拥有超过150 多年历史，压力锅、煎锅、榨汁机、电水壶、电炸锅等10 大品类市场份额居全球第一。苏泊尔与SEB 的强强联合，不仅能为苏泊尔每年带来稳定的出口订单，帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力。自2007 年起，SEB 就逐渐将炊具订单转移给苏泊尔，截止2014 年，订单数量已经由2.67 亿提升至27.26 亿，增长了10 倍，未来SEB 小家电有望转移给苏泊尔，进一步促进外销发展。同时，双方在研发、管理等诸多领域的深入合作，必将进一步提升苏泊尔的核心竞争力。
    上半年业绩继续靓丽表现：公司2010-2014 年净利润的年复合增长率为19.53%，今年上半年继续取得19.20%的增长。公司炊具业务毛利率为31.58%，电器业务毛利率为27.25%，整体毛利率29.03%，同比下降0.9 个pct。内销收入占了总营收的68.5%，同比增长15.4%，外销收入占31.5%，同比增长20.1%。预计1-3Q 净利润同比增长0-30%。
    盈利预测与投资建议：预计公司2015、2016 年可实现净利润为8.23 亿元（YOY+19.36%）、9.55 亿元（YOY+15.99%），EPS 为1.30 元、1.51 元，P/E为15.5X、13.4X，考虑到公司与大股东SEB 的协同效应逐步增强，出口订单稳增，且内销市场份额持续提升，业绩稳健增长可期，我们给予买入的投资建议。