我们认为公司定位高净值客户和机构客户，这部分客户在三季度股灾中损失更为惨重，公司市占率因此受较大影响。
    信用业务稳健发展。公司三季度利息净收入14 亿，环比-28%；两融市占率5.40%，小幅下降但让保持行业第一梯队；股权质押规模587 亿，市占率小幅萎缩至3.74%。信用业务在三季度股灾中整体表现好于预期。
    投行依靠增发等业务收入下滑较少。公司三季度投行净收入6 亿，环比-22%，主因公司三季度增发规模136 亿行业第二；在当前行业旗舰遭受调查的敏感时刻，预计公司投行拥有竞争优势，有机会问鼎投行业务龙头。
    自营投资业绩遭遇滑铁卢。公司三季度自营净收入3 亿，环比-92%，主要由于公司前期方向性自营权重过高所致，短期严重影响公司营收和利润。
    君弘金融商城助力互联网金融的发展。公司积极打造互联网金融平台，设立“君弘金融商城”，进行金融产品的在线销售。同时，该平台同时提供网络微融服务，为客户提供小额贷款。 “君弘金融商城”所提供的便捷服务，为公司积累了大量的客户，有助于公司抢占互联网金融市场的份额。
    国企背景，坐享国改红利。国泰君安背靠上海国资委，当前国企改革大背景下，上海作为我国经济中心在国企改革方面天然具有先发优势。上海国资委有能力也有动力筹划券商行业的混合所有制改革。
    我们维持对公司强烈推荐的评级。我们看好银根持续宽松下市场交投活跃；公司信用、投行业务表现超预期；“君弘金融商城”为客户提供便捷的服务，存在着良好的客户基础；公司实际控股人为上海国资委，坐享上海国企混改红利。预计2015—16 年EPS 为2.25 元和1.30 元。