由于三季度处于种子销售淡季，公司业绩无亮点也属于正常。此外，公司四季度隆两优、晶两优产品预售情况良好，预计上述新品明年都有2-3 倍以上推广面积的增长。
    四大战略外延拓展，支撑公司中长期发展：我们认为，公司在定向增发过会后，在资金层面得到战略股东的支持，将会在外延式扩张方面迅速加码，主要有四大方面：1）产品多元化。
    公司收购德瑞特进军蔬菜种业，德瑞特种业是中国蔬菜种业企业中具有高度系统优势的育、繁、推一体化企业之一，专注从事黄瓜种子产业，占据国内黄瓜种子高端市场50%的市场份额。此举帮助公司进一步打造“全能型种业企业”；2）产品科技化。我们预计，在资金充裕情况下，后期公司会购买其他类似育种材料增强种子产品的技术实力；3）从种业迈向综合农服业务商，公司拟与中国科学院亚热带农业生态研究所、控股股东新大新股份公司及自然人杜志艳共同出资2000 万元，设立湖南隆平高科耕地修复技术有限公司，该公司作为湖南隆平高科农业科技服务有限公司的一部分，致力于服务于农业、农民和新型的农业组织，逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案，以充分发挥公司种子产业优势，实现公司“农业服务旗帜”的愿景。根据公司农业服务发展战略，农田重金属污染治理亦可成为公司农业服务体系的 重要一环，有望与农业信息化（大数据、物联网）等项目进行对接，与其他环节相配合，形成公司农业服务亮点。4）支撑隆平国际的海外业务发展。一方面，在政策放开后，加快东南亚地区（印尼、孟加拉）产品研发和推广，有望加快与国外公司在业务及股权层面的合作，在海外复制第二个隆平；另一方面，在美国的研发团队与高校及海外种企有望开展生物育种、功能基因合作研发，增强产品技术实力。
    短期因资金原因进展略低于预期，长期看好维持“增持”评级！我们预计，外延式扩张将成为公司未来发展的重要推动力，但由于前期增发虽获得证监会批准，但未拿到批文，导致中信集团资金仍未入账，外延扩张略低于预期，且为今年业绩带来较大压力（原本资金入账后要归还贷款降低财务费用）。结合公司目前主推的隆两优等新品种销量的持续、稳定增长，在不考虑未公布的并购项目的情况下，预计公司15-17 年净利润5.0/6.11/7.32 亿元，考虑增发摊薄后每股收益0.40/0.486/0.58 元（暂未调整），PE 分别为53/43/36 倍，中国种业在粮食安全背景下，是国内重要的新兴战略产业，国内种企一定会孕育1-2 家巨头，隆平目前在资金、资源上具有先发优势，中长期角度维持”增持“评级！