投资收益增长、政府补助加收购并表是带动公司前三季度业绩增长的主要原因。报告期内，公司共计获得投资收益4717 万元，相比去年同期增长588.7%；在政府补助方面，报告期内公司共获得2338.3 万元，同比增长242.3%。若扣除非经常性损益影响，公司前三季度实现净利润6346.9 万元，同比增加69.65%，主要原因系本报告期将德瑞特种业及绿丰公司纳入合并范围。
    成本端方面，销售费用与管理费用均有不同程度的下降。其中本报告期销售费用为3287.4 万元，同比下降1.4%；管理费用方面本期支出2918.4 万元，同比大幅下降16%；财务费用基本与去年同期持平。
    我们看好公司638s 系列新品种对于经营业绩的提振作用。公司自主研发的两系杂交稻种638s 系列，目前推广效果良好，特别是隆两优华占在米质、抗性、高产方面都较公司目前的龙头品种Y 两优1 号更为优秀，有望接班Y 两优1 号，完全具有成为下一个大品种的潜质。我们预计2015/2016 推广季推广面积可达240-300 万亩。
    定增引入中信，公司国际化战略加码。我们认为隆平高科作为国际杂交稻种细分领域的龙头企业，无论在品种储备还是研发实力上，完全具有同世界种业巨头抗衡的能力。伴随国家一带一路战略推行以及中信的入住，公司国际化战略逐步加速，当前公司已有或计划建设国际农作物种子产业营运中心的国家已达9 个，地域覆盖东南亚、非洲、美洲等全球适合水稻种植的区域。
    短期来看，我们认为当前安徽隆平、湖南隆平以及亚华的主推产品表现良好，实现此前15 年的业绩承诺并非难事，特别是安徽隆平14 年业绩就已经超越15 年的承诺利润。伴随着隆平206 的持续高增长，Y 两优1号的稳定表现，以及新品种隆两优华占的放量，公司短期业绩有保障。
    中长期来看，公司发展战略路径十分清晰：（1）通过外延并购，延伸产业链，丰富产品种类；（2）逐步进入其他高附加值的经济作物种子领域；（3）依托于稻种研发优势，逐步开拓市场更为广阔的国际种子市场；（4）通过与农资和技术服务团队合作，为种植户提供综合解决方案，提升种子销售粘性。
    预计公司2015-17 年EPS 分别为0.511，0.624 和0.791 元，同比增长40.46%、22.05%、26.78%。考虑到公司作为行业龙头，享有一定的估值溢价，同时公司国际化战略+外延并购预期提升整体估值水平。并且公司股价短期拥有催化剂（15 年下半年至16 年拥有大量政策预期，包括新种子法修订、中央农村工作会议、一号文件等），因此我们给予隆平高科较高估值，目标价28.08 元，对应45XPE2016，建议“买入”。