增发中信集团入主后，资本实力显著扩充，行业整合、海外战略值得期待。不考虑增发，预计2015-2017EPS 分别为0.51/0.69/0.94 元； 考虑增发影响， 预计2015-2017EPS 分别为0.47/0.65/0.9 元。考虑行业平均估值及成长性，给予公司2017 年PE35 倍，目标价32.9 元，首次覆盖，“增持”评级。
    14/15 销售季稳步增长，安徽隆平表现靓丽。上半年，公司实现营收8.03 亿（+10.5%），归母净利润1.83 亿（+38.5%），扣非后1.35 亿（+15.6%），非经常损益主要源于投资收益；综合毛利率35.5%（-0.2pct），期间费用率20%（-0.8pct）。销售季角度，14/15 销售季公司实现收入18.92 亿（+7.2%），其中三大核心子公司隆平种子、安徽隆平、亚华种业分别实现收入5.73 亿、6.76 亿、2.03 亿，同比+16.1%、+18.7%、+16.3%，分别实现净利润2.07 亿、1.71 亿、0.68 亿，同比+27.9%、+24.9%、+8.1%。行业低迷的背景下，公司竞争优势凸显。
    商业化育种体系逐步完善，储备品种丰富。上半年，公司共有13 个杂交水稻品种、6 个蔬菜品种、2 个油菜品种和1 个玉米品种获得审定。公司拥有自主知识产权的638S，预计2017 年通过审定，系列强势品种值推出得期待。玉米储备品种包括隆平208、隆平211 等。
    行业整合、海外扩张值得期待。中信入主后，公司资本实力显著扩充，未来外延并购、现代农业综合服务体系构建、国际业务布局值得期待。
    风险提示：政策风险、自然灾害风险、质量风险等