根据历史大品种推广规律来看，导入期1-2 年，而后开启高增长，周期普遍在6-7 年左右。目前是Y 两优1 号高增长推广的第四年，预计未来2-3 年推广面积仍将维持稳定。而公司15 年重磅推广的638S 系列新品，大田表现优异，高产、高抗、广适，有望接班Y 两优1 号，15 年推广面积已达240 万亩，未来推广潜力在 600 万亩以上。
    2）并购整合战略将助力公司快速发展，未来四年业绩CAGR 可达27%以上：种业因其特殊性，通过并购整合发展壮大是成就巨头的必经之路，隆平高科管理层近些年也一直坚持并购整合的扩张战略。同时对应公司2018 年不低于9.4 亿的业绩承诺，未来四年业绩CAGR 可达27%以上。我们认为公司拥有强大的内生增长力为辅，以此来搭配外延扩张，底盘扎实，业绩高增长完全可期。
    3）国际化战略打开潜在百亿空间：根据我们测算，目前东南亚杂交稻种市场潜在空间250 亿，假定公司占据20%左右的市场，则可获得40-50 亿的营收增加。同时我们认为公司作为全球杂交稻种龙头企业当前拥有天时、地利、人和三大优势，20%的占比仍是保守估计。
    天时方面：公司国际化战略起步早，同时又伴随国家一带一路战略推出。
    地利方面：90%水稻种植面积在亚洲，对主要水稻种植国家公司基本实现业务覆盖。
    人和方面：以袁隆平院士的国际声誉加中信集团的国际资源，公司国际化战略已然事半功倍。
    预计公司2015-17 年EPS 分别为0.511，0.624 和0.791 元，同比增长40.46%、22.05%、26.78%。考虑到公司作为行业龙头，享有一定的估值溢价，同时公司国际化战略+外延并购预期提升整体估值水平。并且公司股价拥有催化剂（15 年下半年至16 年拥有大量政策预期，包括新种子法修订、中央农村工作会议、一号文件等），因此我们给予隆平高科较高估值，目标价28.08 元，对应45XPE2016，建议“买入”。