存货与中报持平影视剧库存上升周转率略有下降，应收账款提升系并表所致：公司三季报存货3.58 亿元，与中报3.57 亿基本持平，比2014 年底2 亿多出1.6 亿元，中报显示在拍与完成影视剧为1.2亿元，其余存货多为原材料与库存商品，剔除影视剧存货存货周转率1.8，比前两年略有下滑；应收账款大幅增加主要是并购绿城传媒后接纳对方应收账款；前三季度经营性现金流量净额为1700 万元，同比提升3500 万元，销售回款增加与现金性广告支出降低。
    并购方案无稀释，承诺三年利润彰显信心：公司以7.2 亿现金并购绿城传媒，对股本没有任何影响，10 倍市盈率收购低于传媒行业均值，绿城传媒承诺2015-2017 年净利润不低于6850 万、9200 万、12000万，若绿城传媒当期实际利润低于承诺利润，公司有权从股权价款中做相应扣除；绿城传媒控制人周伟成、兰江承诺在交割后8 个月内将所得30%股权价款全部用于从二级市场增持喜临门股票，并自愿锁定至利润补偿义务履行完毕之后（2017 年）方可解锁，彰显双方对于未来发展的信心，也进一步捆绑绿城传媒管理层与喜临门股东利益。
    大股东以资管计划增持，绿城传媒已回购公司部分股票，大股东公布增持性定增17 亿计划与O2O 专家认可价值，多方利益一致:董事长与公司高管等核心员工在2014 年2 月募资成立1 年期资管计划以9.13 元/股在二级市场增资833 万股，绑定了大股东与管理层利益，为后续改革创新发展铺路，资产管理计划2016年2 月到期；被并购方绿城传媒以其所得的并购款回购部分公司股票，认可公司当前市值；大股东抛出定增价14 元的17 亿锁三年定增方案，大股东61%高比例锁三年彰显信心，外部O2O 专家刘宇斥资2.2 亿元参与将积极参与公司互联网化进程。
    管理层出现积极变化，单设舒眠科技参股浙江神灯彰显转型信心：公司在近期董事会换届完成后管理层变动，体现出传承性、精简化与创新性的特点，新高管团队7 变5，平均年龄从54 下降至43，并引入外籍专家参与流程再造。公司单设舒眠科技研发智能睡眠，并参股研发头戴接触式睡眠监测产品的灯神科技，彰显开发智能床垫的决心。
    盈利预测与投资建议：我们看好公司管理层变更后智能床垫业务与传统床垫线上渠道建设的快速推进，绿城传媒在回购公司股票后动力增强业绩超预期的可能性。预计2015 年床垫主业发展平稳，绿城传媒能够完成承诺利润，预计2015、2016 年营业收入14.8 亿元、17.2 亿元，同比增长14.5%、16.9%，主营业务净利润为1.31、1.61 亿元，晟喜华视承诺净利润为0.68，0.92 亿元，归属于母公司净利润1.99 亿元，2.53亿元，同比增长114%、27%，当前60 亿市值，维持推荐评级。