公司在半年报中预计前三季度盈利区间为1.70-2.07 亿元，同比增长35%-65%，三季报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。公司预告2015 年全年盈利区间为2.44-2.95 亿元，同比增长45%-75%；依此测算，四季度单季盈利区间为4508-9564 万元，同比增长5.30%至123.37%，环比增长-34.89%至38.11%。
    面料业务四季度有望回暖，创新机制提升员工积极性：由于季节性等因素，公司面料业务在三季度存在一定的压力，预计单季贡献净利润接近3000 万元，前三季度累计接近1 亿元；预计四季度将有所回暖。
    面料事业部创新性地推行“人人成为经营者”管理模式，将管理的重心放到创业组和小微组，充分调动一线员工的生产劳动积极性，从内部挖潜，增收节支，并积极开拓汽车后市场及儿童汽车安全座椅面料市场，增加面料事业部的发展渠道。
    光伏电站规模持续增长，资源版图延伸至全国各地：公司目前累计并网规模已达330MW，预计三季度单季贡献净利润约4000 万元，前三季度累计略超1 亿元。公司转型光伏电站运营商已全面提速，预计2015年底电站并网规模有望达到600MW。公司拟以14.99 元/股的底价非公开发行不超过1.67 亿股（关联方旷达创投认购比例不低于15%），募集不超过25 亿元投资270MW 光伏电站，项目广泛分布于新疆、河北、云南、内蒙古、陕西，公司的电站项目资源版图已延伸至全国各地，再次验证了公司强大的项目资源优势。
    光伏电站盈利极佳，携手木联能加强精细化管理：2015 年上半年，公司光伏电站净利率高达42.14%，年化单位净利润接近0.6 元/W，显示出公司光伏电站极佳的盈利性，预计公司电站受限电影响较小。公司运用电站智能化管理手段，积极筹建大型光伏地面电站远程集中监控中心和运维管理中心，进一步加强电站的精细化管理，向能源互联网升级；公司已与木联能签署了《合作协议》，双方将在光伏电站投资并购、开发建设、经营管理以及光伏电站智能化等领域开展全方位的技术与商业合作。
    期间费用率有所提升，经营活动现金流改善：2015 年前三季度，公司期间费用率为18.10%，同比提升6.23个百分点；其中销售费用率下降0.29 个百分点至2.24%，管理费用率上升4.07 个百分点至11.90%（股权激励费用增加），财务费用率上升2.45 个百分点至3.96%（电站运营规模增加）。公司2015 年前三季度存货周转天数同比增加45 天至102 天左右，应收账款周转天数同比增加24 天至110 天左右。公司2015 年三季度末资产负债率为64.75%，增发之后将有效降低杠杆水平。公司2015 年前三季度经营活动现金流为净流入7761 万元，同比2014 年前三季度的净流入5583 万元有所改善。
    投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.42 元、0.73 元和1.02元，业绩增速高达64%、74%和41%，对应PE 分别为33.0 倍、18.9 倍和13.5 倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价18 元，对应于2016 年25 倍PE。
    风险提示：政策不达预期；项目资源不达预期；地面电站并网或发电量不达预期；融资不达预期。