汽车面料业务目前每年可实现约1.5 亿元净利润，发展稳健。
    投资要点
    双主业结构已形成，光伏电站业务渐成重要增长点
    公司以“做精面料、做大电力”为战略，积极调整业务结构。在光伏领域，公司定位明确，通过“自建、合资建设、收购股权”等方式，快速扩张电站装机容量，聚焦运营环节，以电力销售为主要盈利模式。截至2015 年9 月28 日，公司已持有并网电站330MW。我们预计，公司2015 年底将实现并网装机500MW～600MW，2016 年底将实现并网装机850MW~1GW，且存在超预期可能。我们预计，2015～2017 年，光伏电站发电收入对公司总收入的贡献，将从2014 年的6.5%，逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右，其收入贡献提高，将利好公司业务结构优化。
    面料业务稳健发展可期
    汽车面料市场需求相对稳定，公司的市场竞争力较强，客户关系较为稳固，该业务稳健发展可期。我们保守预计，面料业务于未来2～3 年将保持年均5%～10%的收入增速，为公司持续贡献稳定现金流。
    现价低于定增底价（14.99 元/股），良好的成长性凸显投资价值我们预计，当前股本下，公司于2015～2017 年将分别实现EPS 0.41 元、0.64 元、0.86 元，对应25 倍、16 倍、12 倍P/E。如年底前后完成增发，考虑摊薄效应及流动资金改善预期，我们预计按上限增发后，公司于2016、2017年将实现EPS 0.53 元、0.71 元，对应20 倍、15 倍P/E。维持“买入”评级。
    风险提示
    公司业务经营或不达预期；行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。