随着航空出行需求的持续增长，各大航司均加大了运力的投入。报告期内公司受益第四跑道投产带来的时刻放量，公司当前拥有四条跑道，单跑道极限时刻按深圳机场的34 小时计算，高峰时刻理论上可达120 小时以上，当前产能利用率仅60%左右，处于产能利用率稳步提升拉动业绩高增长的黄金阶段，我们预计未来两年公司仍可保持高增长。
    生产经营数据持续向好。去年7 月1 日起民航局同意将浦东机场的高峰小时容量标准从65架次调整为74 架次，时刻放量带动公司业绩稳健增长。2015 年1-9 月公司完成飞机起降33.38 万架次，同比增长12.45%，其中国内航班与国际航班同比分别增长16.10%与11.55%，地区航班同比小幅下滑2.90%；旅客吞吐量4531.31 万人次，同比增长18.01%，国内旅客与国际旅客分别同比增长21.30%与18.94%；货邮吞吐量239.97 万吨，较去年同期提高3.61个百分点。我们认为浦东机场当前产能充沛，而同城的虹桥机场已经饱和，实质上符合“一市一场”逻辑，未来上海市新增的旅客均将转至浦东机场，公司业绩有望维持高增长。
    参与上海自贸区股权投资基金，尝试多元化发展。公司6 月5 日通过了关于投资上海自贸区股权投资基金（一期）的议案，拟使用自有资金5 亿元参与投资。该基金总规模50 亿元，首期15 亿元，主要投向不动产与股权，围绕自贸区的全局发展及功能培育，服务于制度创新及服务业开放。当前公司已缴纳资金1.5 亿元并按照合伙协议约定支付补偿金240 万元。
    我们认为长期来看随着自贸区建设与迪士尼等项目的落地，此举有利于公司挖掘跨行业、跨地域的产业投资机会，利用公司充沛资金寻找优质项目，积极参与自贸区建设并分享收益；此外也是公司在投融资体系创新、促进产融结合上的一次有益尝试。
    投资评级与估值：我们认为：1）公司为重资产类基础设施运营公司，业绩受宏观经济影响较小，当前股价对应2014 年股息率1.2%,安全边际高；2）公司产能充沛，未来几年受益迪士尼开园带来的旅客增长,业绩有望保持高增长。我们维持公司2015-2017 年将分别实现净利润24.58 亿元、28.74 亿元与34.01 亿元的盈利预测， EPS 为1.28 元、1.49 元和1.77元，对应当前股价的PE 为23、20 和17 倍，维持“买入”评级。
    股价表现的催化剂：迪士尼开园带来新增旅客量超预期。
    核心假设风险：宏观经济不振致使航空需求下滑。