中国经济不振、进出口低迷影响港口业务量。前三季度，沿海主要港口完成总货物吞吐量58.8亿吨，同比增长2.3%，增速较去年同期下滑3.8个百分点；其中集装箱吞吐量1.4亿TEU，同比增长4.9%，增速较去年同期下滑1.6个百分点。Q3总货量19.7亿吨，同比增长2.3%，增速下滑2个百分点；集装箱4790.7万TEU，同比增长2.6%，增速下滑3.4个百分点。
    上港集装箱增速放缓，总货量下滑。前三季度，上港集团完成集装箱吞吐量2739.5万TEU，同比增长3.6%，增速较去年同期下滑1.5个百分点；完成总货物吞吐量3.9亿吨，同比下滑5.1%，增速较去年同期下滑5.6个百分点，主要受散杂货吞吐量下滑的影响。其中Q3完成集装箱吞吐量936.6万TEU，同比仅增长2%；完成总货物吞吐量1.3亿吨，同比下滑2.5%。     
    Q3收入、毛利率下滑。受业务量下滑影响，Q3公司实现收入75.4亿元，同比下滑0.9%，毛利率31.7%，较Q1、Q2的34.4%、35.8%环比下滑，较去年Q3的36.6%下滑4.9个百分点。Q3公司销售费用128万元；管理费用5.4亿元，同比增长10.9%；财务费用2.4亿元，同比增长5%。公司实现投资收益3.9亿元，同比增长16.8%.
    盈利预测与估值。中国经济低迷，公司散杂货吞吐量下滑，集装箱吞吐量增速放缓，Q3业绩出现明显下滑。预计公司15-17年EPS为0.33、0.36、0.39元，对应PE为22、19.9、18.5倍，对应15年PB为2.8倍。公司估值已经不便宜，考虑到公司在多元化发展和国企改革方面走在港口公司前列，期待未来有新的突破，维持"增持"评级。
    风险提示：国内经济失速下滑，华东地区港口恶性竞争