扣非后归母净利润为1.18 亿元，同比增速17.55%。公司第三季度单季度的归母净利润和扣非后归母净利润分别为5652 万元（yoy 1.66%）和2867 万元（yoy -41.40%）。前三季度EPS0.16 元，公司业绩低于我们预期。
    金属价格下跌及电池材料销量增速低于预期影响公司业绩成长。报告期内，公司各项业务规模仍有稳定增长。其中，钴镍销量同比增长42.52%，电池材料销量同比增长15.93%，电子废弃物拆解量同比增长22.24%，报废汽车处理量同比增长613.75%。另一方面，报告期内由于钴、镍等有色金属价格均有不同程度下跌，电池材料销量增速和电子废弃物拆解量增速开始下降，公司收入和利润增长受到影响。
    电子废弃物线上回收渠道建设和处理产能扩张并举。公司在武汉、天津、深圳等地积极推广“互联网+分类回收”的城市废物分类回收体系，开拓新的回收渠道，有望在降低回收环节成本的基础上提升公司在固废回收领域的市场占有率和盈利能力。同时，公司也十分注重电子废弃物处理产能的全国性布局，前期在贵州和山西通过收购或合作的方式建立了电子废弃物拆解处理基地，其中贵州基地现有处理产能36.6 万台，未来将扩张至200 万台以上；山西基地处理产能95 万台，未来将扩张至300 万台。目前，公司的拆解基地已覆盖中南、中原、华东、西北、西南等地区，公司在电子废弃物拆解领域的市场地位和盈利能力将得到进一步强化。
    下调盈利预测，维持增持评级。公司15 年定增项目进展低于我们预期（9 月通过证监会审核通过），预计拟收购的3 家标的公司（少数股权）对公司业绩增厚难以在15 年内体现，我们因此下调公司15 和16 年盈利预测，预计公司2015-2017 年净利润分别为3.00、4.26、5.11亿元（原先预测值为3.71、4.56、5.11 亿元）。考虑增发摊薄后，15-17 年EPS 分别是0.20/0.29/0.35 元（不考虑增发摊薄，15-17 年EPS 分别是0.25/0.35/0.43）。目前股价对应动态市盈率分别为53X/38X/31X，维持增持评级！