时刻放量、可转债转股后财务费用下降是业绩高增长的主要原因，但民航局处罚致使第三季度增速有所下降。深圳机场T3 航站楼正处于产能爬升期，时刻放量仍在继续。2015 年前三季度深圳机场起降飞机228300 架次，同比增长8.8%；实现旅客吞吐量2961 万人次，同比增长11.4%;货邮吞吐量74 万吨，同比增长5.3%。其中第三季度飞机起降78600 架次，同比增长5.4%；实现旅客吞吐量1018 万吨，同比增长8.6%；货邮吞吐量26 万吨，同比增长3.8%；第三季度增速有所下滑的原因是收到民航局处罚，时刻拓展不利（15 年8 月起至年底，停止受理深圳机场的加班、包机和新增航线航班申请）。在成本端，费用大幅降低是总成本下降的主要原因，由于可转债大量转股导致财务费用下降明显。
    受益区域需求溢出，双跑道独立离场后时刻有望继续放量，产能利用率仍有大幅提升空间，国际化将迎来突破。珠三角地区对航空需求较高的内生增长，18 年初白云机场T2 航站楼建设完成之前，深圳机场将享受区域需求溢出的窗口期。而深圳机场14 年国际航线占比仅5%，因而15 年以来，深圳机场大力拓展国际航线成为公司未来重点方向，开通深圳直飞普吉岛、大阪航线，截至2015 年10 月，深圳机场有14 条国际客运航线，可以通达8 个国家。16 年元旦开始即将开通深圳直飞东京、吉隆坡、胡志明等更多国际航线。伴随深圳机场T3 航站楼产能利用率的攀升和时刻资源的陆续释放，同时受益珠三角地区航空需求溢出，深圳机场航空业务未来几年保持10%以上高增速是确定性的。我们继续看好其未来成长性。
    投资建议：净利率正在逐步恢复，业绩确定性向上。机场的产能投放呈现较强的超前性和离散型特征，这也是机场行业盈利出现周期性（收入稳步增长，但成本阶梯式增长）的根本原因。15 年是公司业绩拐点，等待民航局处罚结束后，未来时刻仍将继续释放，深圳机场国内航线占比达95%，机场国内航线收费改革弹性最大，而国际航线提升空间大。同时深圳战略地位提升航空需求强劲，公司是深市唯一机场标的，极具稀缺性，同时有机场国内航线提价、深港通和粤港澳自贸区等事件性催化。机场经营具有垄断性，公司市值空间巨大。目前深圳机场PB 为1.73 倍，相较于同类公司等仍有较大提升空间。我们预计公司2015 业绩反转，2016 年后仍将保持快速增长，预测公司2015-2016 年EPS 为0.24、0.32 元，对应PE 为33、25 倍，公司有三重催化、市值仍有较大提升空间，继续看好。
    风险提示：航空需求下滑，T3 产能爬升低于预期，突发疾病和安全事故。