中航资本净利润增长主要原因为：1）前三季度实现手续费及佣金24.42 亿元，同比增长76%，三季度单季同比增长48%，市场交投情况大幅活跃，带动中航证券代理买卖证券手续费收入大幅增长。2）前三季度实现利息收入16.67亿元，同比增长22.6%，三季度单季同比增长29%，归因于中航财务贷款增加，同时，中航证券增加了融资融券收入。
    金控平台贡献稳定盈利，租赁和证券业务增长空间巨大。1）租赁业务为未来重点发展方向，飞机租赁或成盈利增长主要来源，中航租赁背靠中航工业集团，在国产飞机购买、租赁、配套服务上具有先天优势。2）财务公司资金归集率提升推动资产规模和盈利能力稳步扩张。预计净利润未来3 年将保持15%以上的增长。3）中航信托预计受行业因素，未来三年同比增速将有所放缓。4）证券业务发展迅速，预计未来集团将在项目资源和资本金上都给予大力支持，未来3 年增速预计超过50%。
    依托大股东资源，打造综合金融平台，分享军工行业的资产证券化红利，打造中国版GE Capital。中航资本是中航工业旗下唯一金融控股和产融结合平台，肩负着以金融助推航空产业发展的重要使命。中航资本围绕金融控股、航空产业、新兴产业投资三大板块开展业务，以财务、信托、租赁、证券为主的金融业务是当前盈利主要支柱，未来财务性实业投资收益占比将逐步提升。中航工业集团目前资产证券化率55%，未来3-5 年有望达到80%，中航资本是促进集团资产证券化进程加速的主要平台。作为中航工业重要的融资渠道，除利用金控平台为成员公司提供金融服务外，中航资本作为集团的股权投资运作平台，可以对集团成员参股，为其业务发展提供资金支持，加深和拓宽产融结合的深度和广度。
    维持“买入”投资评级，目标价23 元/股。维持对公司的盈利预测，预计公司2015/16 年的EPS 分别为0.66、0.85 元，对应当前股价分别为26、20 倍PE。
    采用相对估值法，考虑中航资本的高成长性，给予中航资本2015 年35 倍PE，对应每股股价23 元/股，维持"买入"评级。
    风险提示：集团资产证券化低于预期，信托业务系统性风险。