上调目标价至28 元，对应2015 年PE35 倍。作为中航集团旗下唯一的上市金控平台，公司估值相比A 股综合金融机构享有一定溢价。
    租赁证券等业务发力，多金融板块贡献利润。（1）租赁板块聚焦于航空/船舶等专用设备。公司租赁杠杆率水平已近10 倍上限，本次定增募集资金近14 亿元将主要投向租赁业务，外延扩张预期较强。（2）公司与上交所联手合作军工资产证券化产品，与地方政府合作境外债券等创新业务，旗下中航证券业务空间打开，预计投行/资管等领域将有爆发潜力。（3）信托保障基金设立强化刚兑，下半年经济企稳有望实现信托业务平稳增长，信托/财务/期货板块将保持稳健发展。
    独特军工项目“孵化/证券化”模式，持续受益于中航集团证券化率提升。（1）中航工业集团积极孵化优质项目，待培育后注入上市公司实现证券化。作为集团优质项目孵化器，该模式为公司创投板块的项目选择和退出提供了顺畅渠道。（2）公司目前持有中航上市公司股权近90 亿元和多家金融机构股权，积极参加集团内项目定增，预计后续年均投资收益保证20 亿元。（3）中航金控平台的模式具有示范效应，央企改革加速下，公司有望持续参与其他军工集团证券化进程。
    核心风险：定增审批风险，海外扩张不顺利，与上交所合作低于预期。