投资要点：
    维持增持评级，下调目标价至 15.6 元。涤纶产业链复苏低于预期，三季度油价和汇率下跌超过预期，下调2015-2017 年EPS 至0.12/0.33/0.52 元（原为0.82/1.15/1.38 元），按2017 年30 倍PE，给予15.6 的目标价。
    三季度利空出尽，行业筑底。（1）公司前三季度净利1.0 亿元，三季度单季亏损2.2 亿元，主要原因是a）油价下跌存货贬值、b）人民币贬值带来的美元原材料汇兑损失、c）上游PTA 厂商的检修较多，涤纶长丝利润向PTA 倾斜。我们预估这三者带来的损失分别为1.5 亿、0.9 亿和0.6 亿；（2）三季度利空出尽，行业筑底。2015 年起涤纶长丝产能投放增速放缓至7%以下，PTA 2015 年后几乎无新产能投放，未来在没有油价下跌和人民币贬值的假设下，涤纶长丝和PTA 盈利仍将显著好于2013-2014 年；（3）尽管下游纺织服装行业低迷，涤纶行业复苏速度低于预期，但聚酯需求较为刚性，下行风险不大；（4）公司是油价反弹受益标的，油价反弹10 美金，约增加1 亿元净利润。
    大股东增持，定增价倒挂提高安全垫。（1）董事长陈士良10 月中旬以12 元的价格增持1000 万元，彰显对公司未来发展信心；（2）公司30 亿元定增方案仍在审批流程中，定增价21.27 元，目前股价下有大幅下调定增价格的预期。
    风险提示：涤纶行业复苏不及预期；油价下跌。