 Q3 基础化工价格需求双降影响，收入利润增长放缓。三季度受原油等大宗品价格下滑拖累，
硝酸、液氨、硫酸等基础化工品价格需求双降，导致基础化工业务增长放缓。由于基础化
工品收入和利润占比分别超过80%、40%，导致公司三季度总体增长放缓。
 精细化学品量价齐升，新产品研发稳步推进。总体精细化学品量价齐升。公司甜味剂安赛
蜜价格稳步提升，预计全年均价维持在3.3~3.5 万元/吨，同时销量也有望突破8000 吨。
甲基麦芽酚产品供不应求，下游需求良好。乙基麦芽酚产品市场稳步增长。同时公司通过
加大技改投入、技术创新促进生产效率提高，降低了生产成本，毛利率有显著增长。新产
品三氯蔗糖研发正有序推进，预计明年Q1 有望投产。
 出资1 亿元回购彰显公司长远发展信心，与九鼎投资合作外延加速。公司股东大会通过将
以自有资金总额不超过1 亿元，在公司股票价格不超过13 元/股的条件下回购公司股份，
预计此次回购至少回购769 万股。目前公司股价10.65 元/股，此次回购再次彰显公司大股
东长期看好公司前景。同时公司外延发展的步伐加速，与九州证券共同发起设立10 亿产业
并购基金，其中九鼎投资是九州证券控股股东，公司未来将着眼于生物技术、有机化学及
其他新材料技术展开产业链整合和产业扩张，前景可期。
 盈利预测及投资评级：全球甜味剂及食品添加剂细分龙头，业绩增长稳定，维持盈利预测
及评级。预计2015-17 年EPS 为0.38 元，0.49 元，0.53 元，当前股价对应15-17 年PE
为28X、22X 和20X，维持买入评级。
 风险提示：国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。