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>> 方正证券-金禾实业(002597)投资价值分析报告:受益于安赛蜜行业整合,产业链延伸等也有看点-150610
上传日期:   2015/6/15 大小:   596KB
格式:   pdf  共4页 来源:   
评级:   推荐 作者:   程磊,周铮
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长期看,安赛蜜和三氯蔗糖的市场前景较好。
    2、安赛蜜行业格局改善,公司盈利能力有望增强
    公司是全球最大的安赛蜜和甲/乙基麦芽酚生产商,现有安赛蜜产能10000 吨(2014 年产销量7000 吨),甲/乙基麦芽酚产能合计4000 吨。受益于行业格局改善价格上涨(2014 年市场价从1 季度的3.2 万/吨上涨至3 季度的最高约4 万/吨),公司安赛蜜产品毛利率从2013 年的4.34%大幅提高至2014 年的16.16%。在市场调节和原料成本降低推动下,目前安赛蜜市场价约3.6 万/吨,毛利率超过20%。
    第二大安赛蜜厂家张家港浩波(安赛蜜产能6000 吨)的经营不善,进入破产重整阶段,预计将使行业格局大幅改善,未来产品价格上涨,回归食品添加剂行业的合理利润水平将更加顺利(安赛蜜历史最高价约6.5 万/吨)。假设按10000 吨产销量测算(不排除公司未来通过行业整合等方式扩大产能的可能性),市场价每上涨2000 元/吨,公司年化净利增厚1600万,折合EPS 增厚0.03 元。
    3、产品结构优化,产业链延伸也有看点
    新产品方面,2014 年公司已完成第五代甜味剂三氯蔗糖全套生产流程及系统的研发并试产成功(收率为行内领先水平),今年500 吨的项目有望建成投产。另外公司积极开拓新一代质子泵抑制剂类胃药的核心中间体PHC(吡啶盐酸盐)及具有枫槭糖浆提取物香味的新一代香料MCP(甲基环戊烯醇酮)。
    
 
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