2015 年和2016 年业绩大幅增长主要为安赛蜜价格提升所致。我们看好安赛蜜价格上涨带来的公司盈利提升，给予公司2014 年EPS26 倍PE 估值，得到目标价为16.9 元。采用APV 估值法，得到目标价为16.01 元，二者取较小值16.01 元。  
    行业整合接近尾声，安赛蜜景气有望反转。价格战导致国内部分安赛蜜企业淘汰，2014 年国内仅有公司和江苏浩波等几家生产企业。经历了一年多的微利甚至亏损期后（2013 年起），苏州浩波的经营较为困难，行业集中度有望进一步提升。安赛蜜的价格或能够回到50000 元/吨以上的历史合理价位。对于下游饮料行业来说，1L 饮料的成本仅增加了0.0094 元，提价对安赛蜜需求影响较小。  
    成本优势明显，公司安赛蜜盈利已经有所回升。经技术改造后，公司安赛蜜的收率由60%提升至70%，我们估算公司安赛蜜的完全成本在31000-32000 元/吨，远低于竞争对手江苏浩波（35000 元/吨左右）。尽管二季度安赛蜜的价格有所回升，在安赛蜜价格升至43000 元/吨之前，江苏浩波的经营状况不会发生变化，行业整合仍在进行中。  
    基础化工品景气度尚待提升。硝酸和三聚氰胺是公司基础化工品最主要的利润来源，这两个产品目前都处于产能过剩状态，2014 年以来和主要原材料的价差改善有限，受宏观经济影响，硝酸和三聚氰胺的需求短期难以改善，2014 年行业景气上行程度有限。  
    风险因素：硝酸和三聚氰胺等基础化工品价格下跌。