新增品种圆环已经开始试点销售，未来计划与口蹄疫市场苗实现捆绑销售，布病预计2016 年1 季度推向市场。预计2015-17年EPS0.99/1.27/1.61 元，维持目标价44.45 元，“增持”评级。
    3 季度业绩超预期，单季度销量增长超过50%。前3 季度，公司实现营收8.86 亿(+19.9%)，归母净利润4.04 亿(+30.5%)；综合毛利率76.1%（+2.55pct），毛利率提升源于市场化销售占比提高，估算前3季度市场苗占比约55%， 首次超过政府招采； 期间费用率21.6%(-2.14pct)。Q3 单季度，公司实现营收3.28 亿，同比增长40.3%；归母净利润1.58 亿，同比增长64.8%。
    储备品种支撑成长，重点关注圆环销售放量。3 季度扬州优邦取得猪圆环病毒2 型杆状病毒载体灭活疫苗生产批文，目前产品已试点销售，未来有望通过与口蹄疫捆绑销售实现快速放量。其他储备品种中，布病（有望2016 年1 季度上市）、BVD+IBR 二联疫苗、蓝耳（技术升级）等值得关注。
    设立创投企业，行业进入并购时代。公司出资参与设立北京中技华科创业投资合伙企业（股权比例39%），未来定位投向生物和大健康产业比例不低于60%。
    风险提示：政策风险、新品进度低预期、质量风险等。