尽管由于今年生猪存栏处于历史低位，疫苗市场竞争加剧，但公司依靠过硬的质量和良好的口碑，仍能保持疫苗业务高速增长。目前公司口蹄疫苗毅然处于满负荷生产状态，整体毛利率也未见明显松动迹象。在竞争对手产品短期无法跟上的情况下，公司将继续受益于行业高成长，未来几年内盈利能力有望持续增强。 销售费用持续下降，管理费用明显回落。随着公司整体营收快速增长，规模效应也正在逐步体现。销售费用方面，公司产品进入成长期之后，推广费用大幅减少，前三季度销售费率较去年同期下降2个百分点。而二季度由于研发费用增加以及摊销部分限制性股权激励款，公司管理费用大幅上升。三季度业务回归常态后，管理费用环比减少2969万元，也对业绩产生一定积极影响。 积极拓展新疫苗品种，保证长期盈利可持续性。公司十分重视产品研发，并积极与国内外科研单位合作。报告期内，公司全资子公司金宇保灵已取得牛支原体活疫苗和缺失tk/gG基因的牛传染性鼻气管炎病毒基因工程疫苗两项专利许可，同时近期金宇保灵也正式获得了圆环疫苗的生产批文。加上，预计将于明年投产的布病疫苗，公司产品线得到进一步丰富
    盈利预测与估值。随着公司产品体系的不断完善，公司高增长将延续，我们预计公司2015-17年净利润为5.29亿，6.74亿与8.28亿元，对应EPS为0.92元、1.18元与1.45元，对应PE为33倍，26倍与21倍，我们维持公司"增持"评级。
    风险提示：新产品推出进度不及预期。