维持公司2015~2017 年EPS 1.53、1.88、2.32 元，维持目标价69.14 元，对应2016 年PE 37X，维持增持评级。
    三季度收入增速环比提升，主要品种保持良好增长。公司Q3 收入增速18.7%，较Q2 增速提升7.1pp，环比提升明显。预计前三季度：1）参芪扶正受益于销售改革和渠道下沉，增速约14%；2）艾普拉唑与鼠神经分别增长70%、60%以上，保持快速增长；3）促性激素系列整体增速10%以上，较上半年有所回升，其中亮丙瑞林增速接近50%，尿促卵泡素增速10%以上。预计随着宁夏原料药逐步减亏以及促性激素系列增速提升，全年业绩有望较前三季度进一步提升。
    资产重组终止，非公开发行继续。公司公告终止对健康元旗下焦作健康元、深圳海滨制药、新乡海滨药业3 家公司的资产重组，但非公开发行继续进行。若非公开发行能够顺利完成，将打开公司未来在精准医疗领域的布局空间。公司目前激励已经实施，管理层动力充足，预计公司未来将向好发展。
    风险提示：非公开发行审批风险。