扣非净利润2.44 亿元，同比增长53.06%。1-9 月份EPS 为0.60 元。其中Q3 单季度实现收入5.80 亿元，同比增长35.11%，扣非净利润1.19 亿，同比增长47.25%，公司业绩维持高增长态势。同时，公司经营活动的现金流净额持续改善，由中报的3277 万元增加到三季报的1.50 亿元，同比大增463.03%。
    销售毛利率稳中有升，净利率环比提升2.64 个百分点。公司销售毛利率历史平均为88.5%，中报为88.62%，三季报为89.05%，我们推测生物药收入占比的增加带动了毛利率的稳步提升。公司前三季度销售净利率为16.89%较中报的14.34%提升了2.64 个百分点，其中Q3 销售净利率为21.02%，净利率的大幅提升一方面与生物药规模化销售后成本下降有关，单季度毛利率由Q2 的79.31%提升到Q3 的89.70%。此外，Q3 财务费用大幅下降231.63%。报告期内，公司应收账款为2.51 亿元，同比增长175.86%，主要与公司调整销售策略有关，销售回款催收力度较去年底有所放缓。
    生物要保持高速增长，化学药保持快速增长，中成药保持稳步增长。生物药是公司新的业务领域，核心品种康柏西普2013 年底上市以来实现了爆发式增长，成为三大业务板块增速最快的领域，借助该产品的性价比优势及公司在该领域强有力的学术推广，我们预计增速在200%以上，前三季度收入有望超过1.5 亿。传统的化药和中药业务经历14 年的增速下降，15 年增速均有望加速。我们预计化药板块前三季度收入增速超过20%，收入在7 亿元左右。
    中成药业务增速也在10%以上，前三季度收入约6 亿元。
    保持15-17 年的盈利预测，维持增持评级。我们维持公司15-17 年的净利润分别为3.55 亿、4.44 亿和5.43 亿元，对应的EPS 为0.80、1.00 和1.22 元，同比增长29.8%、25.1%和22.3%，相应的PE 为86、69 和57 倍。康柏西普的上市使公司成为国内生物创新药的领军企业，也为公司打开了10 亿级的市场空间。同时，借助生物药平台，公司多了重磅创新药有望陆续开花结果。我们看好公司生物药平台的优势及产品布局，维持增持评级。