第三季度大秦线货运量同比下降13.54%，导致营收下滑。年初以来铁路大宗货运需求持续下滑，1-9月全路货运量同比下滑11.4%。以煤炭运输为主的大秦铁路公司同样受到影响，1-9月大秦线累计完成货物运输量30504万吨，同比减少10.17%，其中，第三季度大秦线完成货运量9921万吨，同比减少13.54%，跌幅程度比二季度进一步扩大，直接导致第三季度营收下滑9.62%，也拖累导致前三季度收入同比减少0.44%。 
    第三季度成本及费用控制良好，成本同比减少12.68%，前三季度财务费用同比下降62.5%：第三季度公司营业成本为81.08亿元，同比减少12.68%，成本下降幅度与运量基本持平，表明公司可变成本下降幅度大于运量，成本控制良好。此外，公司前三季度财务费用同比减少约2.2亿元，同比减少62.5%，主要是由于公司计息债务逐步减少所致。未来随着公司债务继续减少、货币资金逐渐增加，未来可能变财务费用为收益，贡献公司业绩。 
    朔黄线运量下降，投资收益同比减少18%：公司投资收益主要为朔黄线的股权收益，第三季度公司投资收益同比下降18.7%，前三季度累计同比下降18%。环比看朔黄线运量依然保持低迷，但是没有出现继续恶化下探的趋势。 
    投资策略：尽管目前铁总关于铁路改革的顶层设计仍未出台，但随着铁路现代物流发展的推进，大秦铁路作为铁路系统重要的市场化平台，必然会肩负起重要的责任、起到关键的作用。公司目前资产负债率仅为18%、且在逐渐下降，未来公司在铁路资产整合的过程中有着非常大的机会。我们看好公司在铁路改革及现代物流发展中的投资机会，维持对公司"买入"评级。预计公司2015-2016年EPS0.95元/股和0.97元/股，对应当前股价的PE15年9.7倍、16年9.5倍。
     风险提示：货运量受宏观经济影响大，四季度运量可能不达预期。