投资要点：
    公司传统市场业务下滑趋缓，公司业绩处于底部区域：公司是集成电路芯片设计企业，具有自主芯片核设计开发能力。公司传统芯片面向的教育平板、MP4、复读机等市场近年来逐渐被智能平板等产品替代，导致公司营收出现下滑。2015 年原有市场下滑基本见底，公司营收同比开始出现小幅增长。
    智能硬件大时代渐行渐近，多个新业务正在培育中：公司紧跟消费电子市场发展，针对智能手表、智能眼镜、物联网智能家居分别推出了Venus平台、Newton 平台、Halley 平台，并针对智能手表推出了turnkey 方案，降低了下游厂商的开发难度，未来还将根据智能硬件的发展，在几个平台上持续进行优化升级。目前公司已经和腾讯、阿里巴巴建立了合作关系，未来随着以可穿戴设备和智能家居为切入口的智能硬件产品逐渐丰富，我们认为公司营收有望重拾成长动力。
    政府大额后补助项目兑现，大幅提振本年业绩：公司9 月一次性收到《基于国产CPU/OS 的平板电脑类产品批量应用》核高基重大专项后立项后补助资金4699.96 万元，将大幅提振本年业绩。公司基于MIPS 架构设计的芯片在功耗上有一定优势，获得核高基重大专项也证明了公司出色的芯片设计能力。自去年以来，我国对集成电路产业支持力度明显增强，我们认为国家支持芯片设计自主化的方向明确，公司将成为芯片国产化的受益者。
    给予增持评级：预计2015-2017 年公司将分别实现营业收入7054、10282、17302 万元，实现归属母公司的净利润4267、2276、4689 万元，EPS 分别为0.256、0.137、0.282 元，当前价格对应2015-2017年PE 分别为109、203、99 倍。给予公司增持评级。
    风险提示：智能硬件市场拓展慢于预期； MIPS 生态圈发展遇阻