公司预计2015 年归母净利润同比增约-20%~10%、至约1.8~2.4 亿元，EPS 约0.52~0.71 元。
    点评：
    减水剂需求乏力，价格降幅较大。1~9 月全国商品混凝土产量累计同比增约2.5%，较上半年未有明显改善，公司减水剂需求承压；上游工业萘、环氧乙烷价格大幅下行，驱动公司减水剂价格大幅向下调整，拖累收入表现。
    成本端改善驱动毛利率提升。受益于油价下跌，减水剂主要原材料工业萘、环氧乙烷价格降幅较大（目前均价同比降幅分别约达50%、30%）。1~9 月公司综合毛利率约39.0%、同比增约7.2 个百分点；3 季度公司综合毛利率约39.5%，同比、环比分别增约7.1、2.0 个百分点。
    在手货币性资金较多，加杠杆空间大。期末公司包括理财产品在内的货币性资金约3.2 亿元，资产负债率约18.6%、同比环比均进一步走低。
    公司明确转型检测服务供应商，与优势资源方合作、外延并购合力推进可期。
    地产投资下行预期下，公司明确收缩国内减水剂战线，在已有规模基础上提升盈利及现金流质量。公司看好检测服务前景，在工程检测领域有成功经验、未来将通过与优势资源方合作的方式实现跨区域扩张，同时积极谋求通过外延并购迈入新领域的可能。公司自1 年多前明确转型检测服务以来已储备较多项目，近期有望落地。
    目前公司与天堂硅谷合作稳定。去年天堂硅谷受让的公司管理层股份于2015年9 月19 日解禁，目前未有减持。
    维持“买入”评级。预计未来公司主业盈利方面变化不大，期待其后续检测转型的外延落地。预计公司2015-2017 年EPS 约0.62、0.63、0.65 元/股；给予公司2015 年28 倍PE，目标价17.36 元/股。
    风险提示：需求进一步下滑、原材料价格大幅上涨、检测外延扩张不达预期。