血制品业务增长提速，超预期可能性高。从单季度来看，Q3的收入和净利润增速与Q1（扣除海康生物投资收益）和Q2相比都有明显提升，公司业绩向好趋势明显。从收入结构来看，公司业绩增长主要原因在于血制品业务增长提速，一、二、三季报的同比增速分别为8.8%、14.4%、16.1%。我们认为血制品业务的主要增长点来自静丙和纤维蛋白原，上半年这两种产品的批签发数量分别增长32%和72%。随着血制品业务增速提高，兼且最高零售价取消后存在强烈的提价预期，我们认为公司全年实现我们预测的1.3 亿元净利润不成问题，而且还存在超预期的可能。
    采浆量高增长，血制品业绩弹性大。随着公司今年3个新浆站投产，2015-2017年采浆量复合增速有望达到39%，而且预计每年还将有1-2 个新浆站获批，充足的浆源将保证公司血制品业务高速增长。随着凝血因子VIII、凝血酶原复合物、vWF 因子等重磅品种陆续获批，产品线将更加丰富，而且还可能继续通过国际合作引入更多血制品品种，吨浆利润将出现大幅度提升。最高零售价放开后，血制品由于供不应求的市场现状将出现阶梯式提价，也将显著增厚公司业绩。
    外延式扩张打造综合性医药集团。借助大股东高特佳丰富的医药投资经验，公司通过并购发展了多个非血制品业务平台，外延式扩张仍在持续推进。（1）西他沙星凭借疗效更佳和副作用更少的优势有望抢占部分喹诺酮类抗生素药物市场，公司有望在国内首家上市，市场空间在10 亿元左右。（2）天安药业拥有丰富的降糖药产品线和广阔的营销渠道，未来很可能会通过并购向α-糖苷酶抑制剂等其他降糖药重磅品种和糖尿病管理业务延伸。（3）新百药业以生化药为主，在行业监管趋严的大趋势下将成为稀缺资源，骨肽和缩宫素竞争格局良好，完成并购后将得到公司大力支持迅速放量，业绩承诺超预期的可能性很高。
    盈利预测及评级：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.59 元、0.85 元、1.22 元，对应PE 分别为66倍、45倍和32倍。血制品业务高增长和新百药业并表将使得未来3 年公司净利润复合增速达到46%，考虑到公司内生增速高、市值小、外延扩张预期强烈、催化剂众多，维持"买入"评级。  
    风险提示：新产品开发或低于预期；药品业务整合或低于预期。