并购仍是长期战略：收购和基建支出使货币资金由年初4.4亿降至2.4亿，完成鑫佰利等多家公司收购工作增厚业绩，三峡环保、安谱实验收购有序进行中。非公开发行募集14.08亿元在收购安谱、三峡后，除日常运营所需资金外约有10亿可投入收购和工程类订单执行。 
    VOCs监测重点受益：VOCs监测是十三五少数确定受益且预期不充分的方向。公司产品最先通过环保部认证市场占有率高，2012 年成功收购荷兰BB公司，实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Synspec的100%控股，目前公司（CEMS-2000B VOC）系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用，设备稳定可靠、监测结果准确，处于市场领先地位，未来将重点受益。 
    智慧环保模式开启新征程，享海绵城市万亿空间：公司2015年先后签署章丘（2亿）黄山（5亿）智慧环保项目、江山（10亿）海绵城市项目、鹤壁（6亿）河道治理项目。公司目前已初步构建了拓展智慧环保、海绵城市的业务框架构，拓展从监测检测到大数据分析，再到环境评价设计和治理工程的环境综合治理解决方案。公司资产负债率31%，良好资产结构将为工程类项目良好运转提供保障，享受行业万亿市场空间。 
    盈利预测与估值：考虑非公开发行股本摊薄，我们预计公司2015-2017年EPS0.58、0.87、1.31元，对应PE53.57、35.71、23.72倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。