公司拟共发行5000多万股，以全股权形式购买估价4.9亿湖北力帝100%股权，以50%股权+50%现金购买估价8645万宁波回收66.5%股权。本次无条件过会预计力帝、宁波回收今年并表，过会后预计公司新一轮汽车拆解并购开始，按公司计划每年新增汽车拆解牌照收购2-3个。 
    前3季度业绩低于预期，但订单饱满+新并购预期，预计明   年业绩拐点向上。Q3预告，前3季归母净利向下修正为4917 万元-5737 万元（同比-40%--30%），扣除去年诉讼扰动，净利同比-17%--3%，低于预期。这与收入确认周期拉长有关，公司目前订单饱满，虽今年汽车市场不景气，但收入占比40%汽车物流业务年初至今新增订单超10亿、在手订单超13亿，加之下半年是订单高峰期，我们预计全年汽车物流业务新增订单同比50%+，考虑收入确认周期，预计业务今年增长放缓，明年收入确认增加；风电、自动化仓储同样订单饱满，风电今年扭亏为盈，自动化仓储正加速向医药立库等多领域布局，明年预期会有较好表现。考虑收入确认周期+力帝等成长承诺+汽车拆解持续并购预期，我们预计业绩明年拐点向上。 
    中长期看好公司成为汽车拆解龙头、汽车工业4.0带来业绩高弹性。汽车拆解：目前湖北力帝是全国再生资源加工设备龙头公司，2015-17年对赌扣非净利分别为4000万元、4700万元、5400万元；宁波回收是宁波市唯一拥有报废汽车回收拆解资质的企业，2015-17年对赌扣非归母净利1065万元、1563万元、1245万元。苏州再生拥有全国破碎中心牌照（国家示范性项目，目前批了3张），2015-18年对赌净利每年不少于2000万。通过布局公司目前基本完成长三角、安徽、吉林区域报废汽车回收拆解业务覆盖，目标是2-3年内收购10牌照，天奇汽车拆解龙头雏型初显，2015年汽车拆解并表备考净利7000万。汽车工业4.0：自2014年公司与西门子签订战略合作工业4.0项目打造汽车装备线远程诊断分析云数据服务平台以来，公司今年3月公告拟投入1.3亿用于汽车制造远程数据采集决策平台及智能装备成套系统研发及产业化项目，拟将工业4.0技术应用于汽车制造生产线，打造真正智能化的汽车生产装备。项目建设期预计为2年，项目达产后预计年均销售收入4.72亿元，净利润6648万元，折合EPS0.18元。我们预计此工业4.0项目还能带来服务性增加值，国内目前公司搭建的汽车生产线超过100条，假设每条线收取200-300万服务费/年，预计公司每年将增加3-4亿元的工业4.0服务收入，高业绩弹性可期。 
    投资建议：   
    我们维持此前观点，看好公司稳健传统主业+汽车拆解+工业4.0 转型的业务布局，公司是稀缺的互联网+"独家汽配和万亿循环经济"唯一上市公司。汽车拆解是确定10年10倍的市场，美国汽车拆解龙头LKQ股价10年20倍，目前市值80-100亿美元，天奇是汽车拆解布局最全的上市公司，考虑定增后市值仅61亿元，中长期看好公司投资价值。以增发后3.7亿股本算，我们预计2015-17年EPS为0.40/0.60/0.80元、对应PE 43/28/21X，维持"买入"评级。 
    催化剂：定增过会、汽车回收拆解点布局，工业4.0外延 
   风险提示：汽车拆解、工业4.0转型低于预期