公司预计全年归属净利润同比-20%—+10%。
    行业整合+品牌&管理输出转型，中长期扩张战略清晰
    皮衣行业批发与零售环节的集中度差异、海皮领先的市场管理模式和经验，客观造就公司主业未来的扩张性， “中国皮草在线”、“原译设计师平台”等项目强化公司产业链整合服务能力。皮城金融（目前累计交易额约9 亿元）、线上线下跨境时尚商品圈等主业之外的创新项目稳步推进，中长期扩张战略清晰。
    由于公司项目推进低于预期，我们下调公司15、16 年EPS 预测至0.76元、0.92 元。目前股价对应15 年20XPE，低于16.2 元/股的高管期权激励价格。考虑到流动性泛滥推动市场整体估值中枢上移，我们认为公司目前股价具备一定防御性，维持“买入”评级。
    风险提示：跨境电商不达预期；消费需求持续下行；