收入、利润分别增长1.18%和0.46%，符合预期。公司前三季度实现营业收入21.31 亿元，同比增加1.18%，净利润3.43 亿元，同比上升0.46%；前三季度EPS0.46元，符合预期。其中三季度单季收入5.58 亿元，同比下滑2.61%，净利润8721 万元，同比增长9.98%。公司前三季度经营现金流量为3.74 亿元，同比增长157.20%，销售回款23.45 亿元，同比增长17.31%，现金流结构良好。
    成本降低提升毛利率，销售回款及经营现金流显示经营质量提高。受益于包装材料等成本的下降，公司主营业务成本同比有所下降，报告期毛利率43.01%，相对于14 年提升了1.47pct。公司前三季度销售费用3.85 亿元，同比增加7.5%，其中三季度销售费用1.01 亿元，基本维持持平。报告期管理费用同比增长52.19%，但由于基数较低，管理费用仍仅有2.58%，处于较低水平。受宏观经济与消费需求低迷影响，公司收入增长逐步放缓；但从现金流和销售回款来看，公司经营质量有所提高。报告期销售回款同比增长17.31%，经营现金流增长157.20%，应收账款已仅有15 万元，预收账款余额也同比增长33.88%，相对于去年同期经营更加稳定。
    产品季节性因素仍然存在，营销投入亦需加强。公司产品销售历来季度性较为明显，一、四季度为公司的主要收入利润来源期，收入占比约69%，利润占比则是达到76%。从今年情况来看，公司产品季节性因素依然存在，一季度收入利润仍超出二三季度总和的40%之多。公司旺季比较集中易出现旺季产能不足现象，不过公司今年在郑州新建两条生产线，预计年底投产，可新增5 万吨产能，缓解旺季产能问题，也有利于以郑州为基点开拓南方市场。
    公司目前杏仁露产品面临季节性和地域性问题需要解决，新品果仁核桃面临竞争较为激烈，营销方面投入仍需要加强以配合市场扩展及新品投放，在整体消费形势不佳的情况，公司作为上市公司有更强的风险抵御能力，也可趁机抢夺市场，提升市场份额。
    预计15-16EPS 为0.61 和0.68 元，维持审慎推荐评级。在目前经济形势低迷，饮料行业竞争如此激烈的情况下，露露仍能维持增长已属不易，但业绩也很难有较大弹性，且公司市场投入依然偏谨慎，预计公今年收入利润会保持平稳略有一定增长，15-16EPS 预测为0.61 和0.68 元，目标价15 元，维持审慎推荐评级。
    风险提示：食品安全风险、需求不及预期。