高猪价带动公司业绩大放量。正如我们预期，公司业绩受猪价带动大量释放，三季度利润达2.3 亿元。公司7-9 月月均猪价分别为17.11、18.1、17.37元/kg，折算后本期均价17.55 元/kg，头均净利518 元，利润十分可观。
    出栏量与去年持平，略低于预期。公司三季度出栏44.8 万头，略低于预期。行业内三季度出栏普遍低于预期，主要由于前期亏损使行业整体扩产能节奏放缓，增量空档期延长，预计四季度至明年产能投放将逐渐到位。
    前三季度公司出栏量共130 万头，估计全年180 万头，明年预计达到300万头。
    成本低于行业，未来预计将持续下行。公司成本控制良好，本期完全成本为12.66 元/kg，全年估计在12.5 元/kg 左右，明显低于行业。今年1-7 月出栏体重一直偏低，为101kg/头左右，8、9 月有明显提升，约107kg/头。
    出栏体重提升叠加饲料粮价格下行，我们预计未来公司成本将持续下行。
    猪价景气维持，业绩提升可期。目前猪价仍在相对高位，年底受需求带动大概率还有一波行情，总体估计不逊于三季度。长期看猪价景气周期至少延续到明年下半年，叠加出栏增量落地，预计公司明年业绩仍将大幅提升。
    盈利预测：公司预告全年利润5.6-6 亿，我们预计接近上限，15-17 年利润6 亿、15.8 亿和14.4 亿，对应PE41.8、15.9 和17.4，维持买入评级。
    风险提示：猪价波动风险，疫病因素