营业收入的增长主要来源于数字产品和系统工程项目，由于数字产品和系统工程项目的毛利率较高，这使得公司报告期内毛利率高达52.7%，比去年同期的46.75%提高较大，与此同时随着公司品牌效应的提升，并得益于公司较强的费用控制能力，公司的销售费用和管理费用同比增长17.7%和7.6%，占销售收入比重分别下降2.52%和4.95%，这是公司归母净利润大幅上升的主要原因。公司预计全年归母净利润为2.4-2.6 亿元，同比增长454.7%-500.94%。
    PDT 全面推进，行业龙头地位更加稳固。2015 年是我国由模拟向数字产品转型的市场爆发年，数字产品呈现高速增长态势，尤其是国内公共安全PDT 专网市场。PDT 标准由我国制定，在国家安全上有先天优势，而公司是PDT 标准的主要参与者。公司积极参与各地公安PDT 建设的前期设计工作，市场占有率遥遥领先，连续中标兰州、南宁、石家庄、乌鲁木齐等多条地铁公安项目等。今年8 月底公司作为重庆市一期项目中标人又再次中标二期工程，项目金额更是高达2.06 亿元，显示了客户的高度认可，具有很好的示范效应。据测算我国PDT 公共安全市场规模高达100 亿元，目前公安领域数字化改造比例仅为20%，空间仍很广阔。公司在前期积累的众多大型项目建设样板，为后续维持行业龙头地位奠定了坚实的基础。
    DMR 市场多点开花结果，进军Tetra 高端市场效果显著。公司连续中标大项目，集成解决方案能力大幅提升，正加速从“卖产品”向“卖价值”转型。1）DMR 领域，公司持续推出多版本、多频段、多定制功能的新产品，满足各行各业用户的不同需求，技术指标和产品成熟度处于全球领先水平。在市场拓展方面，公司先后中标埃塞俄比亚首都亚DMR 集群等项目，可谓多点开花结果。2）在Tetra 市场，公司收购德国子公司HMF 后，在销售渠道和技术等方面都有较大提升，新一代的Tetra 产品技术、功能、应用、稳定性等方面已处在全球最领先水平，这点从公司上半年陆续中标荷兰公共安全应急服务更新C2000 通信系统基础设施项目、奔驰工厂Tetra 通信调度项目等，单个项目金额较以往大幅提升上就不难发现，其中尤其是中标荷兰C2000 项目，更是我国专网厂商第一次在欧洲发达国家中标国家级公共安全网络项目，为公司未来在其他地区竞争全国性公共安全网络树立了标杆。
    维持“增持”评级，维持盈利预测。预计15-17 年EPS 为0.16/0.24/0.29 元，对应15-17年PE 为59/40/33。我们看好未来在国内外PDT 等专网通信领域获取更多项目，公司在手订单充足，后续业绩有保障。维持“增持”评级。