投资要点：
    维持“增持”评 级，维持目标价 29元。海能达中期业绩大幅好转并预告第三季度继续高增长，昭示着公司业绩拐点的到来。我们认为，海能达将受益于全球专网格局的变化，同时规模效应将逐步显现，有望进入业绩拐点期。维持海能达2015-2017 年EPS 分别为0.31 元、0.57元、0.74 元。维持目标价29 元，维持“增持”评级。
    中期业绩显示加速迹象，全体股东每10 股转增12 股。海能达上半年收入7.3 亿，同比增长20.1%；净利润亏损196 万，相比2014 年同期亏损6026 万大幅收窄。折算Q2，收入5.0 亿，同比增长20%；净利润6240 万，而2014 年同期仅为325 万。上半年收入增长的主要原因是数字终端产品收入达3.8 亿元，同比增长55%；净利润大幅好转，一方面是规模效应逐步显现，期间费用率降低；另一方面是数字产品占比的增加提升毛利率约4.5 个百分点。同时中报中预计1-9 月合计净利润7000 万-1 亿元，进一步昭示业绩拐点的到来。另外，公司公布中期利润分配预案，拟对全体股东每10 股转增12 股。
    全球专网格局生变，海能达成长空间打开。专网“领头羊”摩托罗拉系统公司市场份额持续萎缩，全球专网市场格局即将迎来重新洗牌。
    我们认为，作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机。海能达凭借强大的研发投入、完善的营销网络、快速提升的品牌知名度，预计将在全球市场崭露头角并快速成长。
    催化剂：陆续获得海外发达国家专网大单；国内PDT 专网建设加速。
    风险提示：摩托罗拉解决方案公司在资本的支持下市场份额进一步提升；华为中兴加大专网市场开拓力度。