主要观点：
    定增获无条件通过，大股东大额认购彰显信心。公司本次以发行股份的方式向陆初东、钱玉军购买其合计持有的雷迪奥40%股权，并向公司实际控制人林洺锋先生以及王荣礼、武建涛、张庆根据16.96 元/ 股的价格发行股份，数量不超过1,268 万股，募集配套资金不超过2.15 亿元。其中公司大股东林洺锋先生认购2.05亿元，占募集资金的95.52%。另外在2015 年6 月3 日，公司公告了非公开发行股票预案，计划发行股票募集资金不超过5.09亿元，其中林洺锋先生认购2.73亿元，占非公开发行募集资金的53.72%。上市公司将在完成本次资产交割及配套资金募集登记之后，择机启动非公开发行股票事项。我们认为，公司大股东大额认购的行为彰显管理层对公司未来发展的坚定信心，看好公司在小间距LED 行业的发展前景以及维持对子公司雷迪奥未来两年高速成长的判断。
    子公司雷迪奥业绩保持高速增长。2015 年上半年，雷迪奥实现营业收入1.84 亿元、净利润5,107 万元，同比2014 年上半年分别增长46.84%和77.92%。自2012 年以来，雷迪奥的营业收入和净利润年复合增长率分别为53.03%和102.96%。同时根据公司公告显示，雷迪奥股东陆初东、钱玉军承诺，如本次发行股份购买资产在2015 年内实施完毕，在2015~2018 年四年内实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润分别不低于5,100 万元、5,800 万元、6,500 万元、7,380 万元。随着公司未来在海外市场代理商渠道的继续拓展，以及小间距LED 屏幕在传统商用领域的渗透，我们预计雷迪奥未来两年的业绩依然亮眼。
    成立前海洲明，外延并购有预期。公司在9 月7 日公告，拟通过自有资金在深圳市前海深港合作区设立深圳市前海洲明投资管理有限公司，注册资本为3,000 万元。随着整体LED 行业竞争日趋白热化，兼并重组的外延式增长成为整个行业发展的主基调。同时LED 小间距显示屏本身的用途主要是在户外广告、体育场馆以及商业应用领域等场合，具备典型的人流汇集、信息输出的端口特性，如果结合内容传播等轻资产注入抢占端口，公司未来将具有较大的发展空间。因此我们认为作为公司对外投资管理的重要平台，随着前海洲明投资子公司的成立，为公司内生+外延的双轮驱动提供了催化剂。
    盈利预测与投资评级。考虑并购雷迪奥剩余40%股权和随后的非公开发行对公司的影响，我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.59 元、0.88 元和1.10 元。对应PE 分别为43 倍、28.9 倍和23 倍。公司主营业绩在未来两年稳定增长有较高安全垫，同时外延并购有超预期的可能，调高公司评级至“买入”。
    风险提示：外延并购和公司业务不如预期；市场系统性风险；EMC 合同可能存在的回款问题。