不考虑收购雷迪奥剩余40%股权并购，我们预计2015-2017 年EPS 为0.64
    元、0.94 元、1.21 元；考虑并购和增发摊薄，备考EPS 为0.75 元、1.12 元、1.46 元。参考行业可比公司估值水平，给予目标价33 元，对应2016 年35 倍PE。
    质地优秀小公司+快速增长利基大市场，雷迪奥业绩爆发可期。（1）雷迪奥锁定舞台创意屏高端租赁市场，发力微笑曲线两端，产品研发和品牌运维构筑护城河，1H15 毛利率和净利率分别达47%和28%；（2）舞台创意屏受主要原材料成本下降和下游旺盛需求双重驱动，未来3年CAGR 将达25%，2018 年市场空间26 亿美元；（3）雷迪奥2014 市场份额仅3%，随着公司产品逐渐向中高端产品和国内市场渗透，2015-2017 年净利润将达1 亿、1.6 亿、2.2 亿元。
    小间距 LED 高增长确定，公司率先卡位有望深度受益。（1）技术优势明显，成本加速下降，小间距LED 在大屏拼接市场加速替代；应用领域不断拓宽，影院荧幕和家用大尺寸电视有望逐步突破，潜在市场空间近300 亿元；（2）公司技术渠道优秀率先卡位，2H15 开始迎来收获期，3Q15 单季利润已接近2014 全年水平，后续高增长有望持续。
    催化剂：收购雷迪奥股权获证监会批准，小间距产品收获大订单风险提示：雷迪奥业绩不及预期，小间距市场拓展不及预期