在仅考虑内生增长的基础上，我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入11.12 亿、16.97 亿和27.29 亿；归属母公司净利润0.62 亿、1 亿和1.78 亿；对应每股收益分别为0.61、0.98 和1.75 元，首次覆盖给予买入评级，目标价44.19 元，基于45 倍2015 年市盈率。
    支撑评级的要点
    小间距 LED 显示将分阶段进入室内应用。小间距LED 显示的诞生，标志着LED 显示技术正式进入室内各类应用领域。我们认为小间距LED显示技术将凭借全方位优势，在未来数年内快速进入室内应用。小间距LED 显示有望分阶段地、全部或部分地替代原有室内大屏幕显示技术并填补技术空白，潜在市场空间在千亿以上，将在未来数年内呈现爆发式增长。我们预计，在未来五年内（2014 年-2018 年），小间距LED 显示产品的市场规模复合增速将达到110%。
    公司将充分享受小间距LED 显示“盛宴”。公司于2013 年推出一系列点间距小于4mm 的UTV 系列小间距LED 显示产品，并积极进行室内大屏幕显示应用的渠道建设。今年上半年，公司的布局已经初显成效，小间距LED 显示屏订单居于行业前列。
    小间距显示为盾，LED 照明为矛。专注LED 应用领域，全面布局LED显示和LED 照明，有望充分享受LED 半导体技术革命所带来的市场快速增长。小间距LED 显示业务如同公司的“盾”，将是公司未来业绩高成长的保障；照明新模式则是公司的“矛”，当商业模式运作顺利后，有望打开广阔的市场，潜在空间巨大。
    评级面临的主要风险
    行业成长低于预期；应收账款增速过快。
    估值
    我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入11.12 亿、16.97 亿和27.29亿；归属母公司净利润0.62 亿、1 亿和1.78 亿；对应每股收益分别为0.61、0.98 和1.75 元，首次覆盖给予买入评级，目标价44.19 元，基于45 倍2015 年市盈率。