其中，三季度实现营业收入9.28 亿元，同比下降7.78%，利润总额1.99 亿元，同比下降2.66%，归属净利润1.6 亿元，同比增长34.2%。
    公司前三季度摊薄每股收益0.07 元（其中三季度0.029 元），净资产收益率4.23%，每股经营性现金流0.582 元。
    公司同时预计：2015 年全年净利润将同比增长约50%，主要由于荷塘月色等项目将集中交付，房地产销售利润将同比大增，但实际体现将取决于交付情况。
    简评及投资建议。
    公司前三季度收入降12.05%，其中一、二、三季度各降6.75%、20.72%和7.78%，主要由于：（1）去年同期东城印象项目集中交付导致基期收入较高，本期凤凰印象交付及其余楼盘存量销售实现收入1.28亿元，同比减少2.02亿元；（2）商品销售收入同比减少1.62亿元。
    前三季度毛利率增加1.92个百分点至50.03%，估计主要来自商品销售毛利率的提升，其中三季度毛利率大幅增长6.9个百分点。商品销售成本同比减少1.59亿元，幅度接近商品销售收入的减少幅度1.62亿元。房地产业务由于存量销售较多，毛利率同比减少16.96%至35.16%。
    前三季度期间费用率增加2.06个百分点至29.64%，财务费用负担依然较重。前三季度销售管理费用率为16.82%，同比增加0.64个百分点，其中三季度单季销管费用率大幅增加12.33个百分点，主要由于去年同期管理费用率较低，仅5.15%。费用率的大幅变动可能与收入减少以及房产项目交付有关。财务费用同比减少360万元，短期借款余额由6月末的32.23亿元减少至15.04亿元。但由于收入下降，费用率增加1.42个百分点至12.81%，财务负担依然较重，构成对业绩的重要压制因素。
    收入下降和期间费用率的增加抵消了毛利率的增加，投资收益同比增加3326 万元减缓了不利影响，公司前三季度营业利润同比下降3.09%。受益于有效所得税率由35.69%降至25%，所得税费用同比减少5316 万，最终归属净利润同比增长18.82%至3.81 亿元，净利率同比提升3.43 个百分点至14.11%。其中三季度单季归属净利润增速34.2%，快于前两季度。
    对公司的观点。公司专业经营小商品批发市场，集聚了丰厚资源，当前正依托国家战略红利，加速汇聚人才和创新机制，向线上线下融合、诚信可靠的B2R 内外贸流通大平台转型，预计“义乌购”平台三年交易额超千亿，并推进金融、物流、数据等增值服务，流量变现价值巨大。同时，公司有望实现治理激励改善和租金市场化，触发实体价值回归。
    公司自前期千亿市值调整充分，十月以来上涨近30%，趋势确立。展望短期，我们判断：（1）公司一区东扩市场开业时间非常临近，租金市场化有望正式落地，打开存量市场后续空间，带来未来业绩弹性；（2）公司以义乌购为核心平台，对内贸流通体系的整合，以及沿“一带一路”战略布局境外仓、深化开拓国际市场等将有实质性举措落地，带动交易额的爆发增长和价值变现。
    维持盈利预测。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别0.13 元、0.32 元和0.49元，各增74%、140%和55%，其中主业EPS 各为0.1 元、0.2 元和0.3 元；一年
    时间，考虑到平台交易额爆发增长，且流量价值变现机会大，我们纳入线上业务价值，一年目标市值至1005 亿（电商平台和实体分别306 亿和699 亿），给以18.5元目标价和“买入”评级。
    主要不确定因素。宏观经济波动风险；租金市场化进程的不确定性；外延扩张低于预期的风险；义乌购发展的不确定性；地产项目销售及确认的不确定性。