公司依托品牌优势推出"合计划"，通过自建、加盟、控股、品牌输出管理等方式整合国内其他专业市场，以"义乌购"平台为核心形成线上线下融合的国际化闭环电商生态圈。"义乌购"自2012年上线以来，2014年交易额达到15亿元，近3倍于2013年的5900万元。我们预计"义乌购"将在未来几年保持高速增长，2015年完成线上交易额50亿，至2017年实现线上交易150-200亿。
    依托线上线下业务，互联网金融生态圈业已破题
    公司围绕"义乌购"平台对金融服务进行整合，为商户提供资信评级，投融资等大数据金融服务。充分发挥对市场可管可控可追溯的优势，利用线上线下市场积累的数据，搭建大数据服务平台，形成以义乌购为核心，融支付结算、投资融资、资产管理、资信评级、大数据金融为一体的互联网金融生态圈。目前公司作为主发起人参股成立惠商小额贷款公司，占股23%，注册资金6亿元，我们保守测算小贷公司每年利润可达到1亿以上。从长远看，随着义乌小商品市场在国际贸易领域的持续增长，公司不排除与国有银行合作设立国际贸易银行，更好的为金融生态圈提供服务。
    布局一带一路，跨境B2B实现"走出去、引进来"公司与"义新欧"铁路的运营商天盟公司合作，打通国内商品出口通道及欧洲商品进口通道，为融入国家"一带一路"战略提供坚实保障。未来公司将依托"义乌购"，加快跨境B2B电商的发展，搭建一条网上丝绸之路。在让中国小商品"走出去"的同时，公司也在积极把外国商品"引进来"。目前已经与韩国三星公司签订独家合作协议，未来将与更多其他国家的公司合作，通过直接对接境外中小企业卖家，优化商品供应链，降低商品成本。公司在小商品实体市场设有专门的进口馆作为来自全球各地进口商品的分销平台，通过线上"义乌购"进行展示，实现外国商品"引进来"的战略。
    优化资源配置，实现价值回归
    公司目前有400多万平米近7.5万个存量商铺，将于10月投入使用的一区东扩市场总面积为10万平米，约合3000多个商铺。一区占有整个市场最好的位置，商铺一直供不应求，我们判断公司除了扩大运营面积，还会将新区作为租金市场化的先行试点。保守测算，一区东扩项目作为增量市场将为公司每年带来至少7亿的租金收入，增幅35%。如果公司7.5万个存量商铺在到期后都能适度推行租金市场化，公司收入将翻倍增长。
    坐享国家改革红利，国企改革政策受益标的在国企改革的大潮中，我们判断公司将通过引入战略投资者的优化股权结构，推行股权激励，改善公司管理模式，加速转型。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们坚定的看好公司在电商生态圈和金融生态圈的产业布局，公司经营目标明确，站在"互联网+"和"一带一路"的风口交汇处，充分享受政策红利。预计公司2015-2017年EPS为0.16元、0.22元、0.34元，对应PE分别为75.47倍、53.12倍、35.17倍，给予"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：租金市场化的不确定性，转型项目存在不确定性