Q1-3 实现EPS 为2.14 元。
    评论：
    医药工业板块增长稳健，核心品种高速增长。我们预计公司报告期内医药工业板块营业收入同比增长约25%，主要受核心子公司中美华东制药驱动。报告期内预计中美华东净利同比增长45%（合并报表前），叠加所得税率调整和25%股权纳入报表，带来表观净利增速高达69.07%。预计公司阿卡波糖、百令胶囊两大核心品种仍维持30-35%的收入增幅，移植免疫抑制类产品如他克莫司、吗替麦考酚酯等品种仍处于高速放量阶段，全年有望达到10 亿元收入。泮托拉唑钠受部分区域未中标和降价压力，增速略有下滑。我们认为公司基层市场优势稳固，叠加江东基地投产后百令产能瓶颈打开，预计2-3 年内工业板块仍能驱动业绩高速成长。
    大股东参与定增彰显信心，已获证监会受理。由于历史的股权遗留问题，公司上市后股权融资无法开展，2014 年7 月股改问题内部解决后，首次再融资方案中大股东认购33 亿，彰显对公司发展的坚定信心。定增有望缓解资金压力、降低财务费用，目前定增已获证监会受理。
    在研品种丰富，海外并购可期。公司在超级抗生素（如达托霉素年内有望获批）、抗肿瘤（如迈华替尼等多个1 类、6 类药）、心血管（如磺达肝癸钠等）等大病领域也有较多的新品储备，未来望将丰富产品线。同时，公司8 月29 日公告拟参与美国Kremers Urban 的100%股权竞标，尽管未能成功，但标志公司尝试迈出海外收购的第一步。
    积极布局医药电商和商业模式改革，医药商业板块有望迎来价值重估。公司医药商业预计营收同比增长10%；持续推进商业模式创新，已形成健康体验馆、中药香文化、医疗美容、器械租赁、名医馆等大健康产业体系分支，并开拓医药电商、美容健康领域，商业板块有望迎来价值重估。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价，医药商业模式转型不成功。
    上调至“买入”评级。公司产品线丰富，核心品种高增长，推进商业模式改革迎来商业板块价值重估，维持2015-2017 年EPS 为2.59/3.52/4.57元的预测，考虑到公司医药工业的高速成长及商业板块预期的价值重估，参考可比公司给予2015 年35 倍PE，维持目标价90.65 元，上调公司评级至“买入”。