手游《苍穹变》流水日趋平稳，四季度重磅新手游有望推出。1）《苍穹变》流水日趋稳定，成为公司业绩增长点，参考半年报数据，预计第三季度页游净利润3000 万左右，手游净利润2000 万左右；2）手游转型经验有望推广，第四季度有望推出重磅新手游。
    爱思助手收入持续大超对赌，推动公司业绩稳步增长。1）爱思累计注册用户4000 万以上，2015 年利润预计2 亿以上，预计爱思助手第三季度净利润5000 万左右；2）爱思助手进军海外有望与Avazu 发挥协同，新市场拓展将为爱思带来收入增长。
    投资热播剧《琅琊榜》制作方儒意欣欣，看好公司持续泛娱乐布局。1）成立“天神娱乐文创基金”入股儒意影业进军影视领域，符合公司从游戏向影视整合的预期；2）我们看好公司未来持续泛娱乐外延布局，打造以影视剧和游戏IP 为核心的互联网娱乐生态。
    盈利预测与评级。公司目前主要盈利来源于游戏，我们预计公司内生游戏业绩加重组对赌承诺业绩，2015/16/17 年对应净利润5.6/7.5/9.6 亿元，对应全面摊薄EPS 为1.93/2.59/3.31， 对应PE 为49/37/29 倍，四季度重磅游戏推出值得期待，估值有望进一步下降，维持“增持”评级。
    风险提示：1）新游戏低于市场预期；2）并购重组不达预期。