这两项业务是三季度业绩的主要贡献者，我们预计四季度贡献还将进一步增加。
    储能业务启航，受益新能源微电网政策红利
    在储能领域，公司一直保持行业领先地位，各项技术已趋于完善，前三季度业绩贡献高于同比水平。目前，公司铅炭电池储能体系的全周期度电成本已下降到0.6 元/Wh 左右，市场化应用前景明朗，同时，受益于国家能源局对新能源微电网全国性示范的大力支持，公司有望承接更多的储能及微网项目。
    新能源车用动力电池业务雏形已现
    动力电池方面，浙江临平基地的新能源车用动力锂离子电池产能开始释放，目前投产0.6GWh，部分供应给新能源车厂，现已贡献一定业绩，2015 年底剩余0.6GWh 产能也将投产，明年贡献有望大幅增长。另外，受持续而激烈的价格竞争影响，电动自行车用动力电池业务收入和业绩较上年同期大幅下降。
    盈利预测及估值
    我们预计在当前股本下，考虑发行债券带来的经营效应，公司2015～2017 年净利润同比增速分别为84%、55%、31%，EPS 分别为0.32、0.50、0.65 元，对应P/E 为45、29、22 倍。因公司公告增发事项反馈时间延期至2015 年11月14 日前，故仅考虑对2016 年及以后的摊薄效应及财务改善预期，2016～2017年EPS 分别为0.43、0.55 元，对应33、26 倍P/E，维持“增持”评级。
    风险提示
    后备电池需求及动力电池产能或不达预期，储能市场可能长期无法启动。