公司2009 年成功研制动力锂电隔膜，近五年公司持续改善干法隔膜生产工艺和稳定性。目前拥有干法隔膜产能5000 万平方米，是上市公司中锂电隔膜实现量产的唯一标的。随着特斯拉采用湿法隔膜与陶瓷涂覆技术结合，提高锂电池容量同时解决了电池安全性问题，湿法隔膜动力电池发展前景更为看好。目前公司积极扩大湿法隔膜产能，2500 万平方米湿法隔膜项目预计2016 年初投产，生产稳定后，良品率有望达70%以上(高于干法隔膜良品率50%)。此外，公司拟自筹资金新建6000 万平方米湿法隔膜项目，如果2017 年全部投产后公司将拥有湿法隔膜产能8500 万平方米。随着新能源汽车持续放量，公司锂电池隔膜将供不应求，锂电池隔膜业务成长前景广阔。
    新型城镇化建设带来管道需求增长契机。（1）城市排水系统优化迫在眉睫，城市、乡镇排水供水将是长周期事件；（2）天然气在我国能源消费结构占比的提高，城镇送气输气是必然途径；（3）产品结构方面，技术壁垒较低的普通管材产能过剩，高端管件如电熔管件和PE 球阀，能生产的厂商很少，能够提供全系列管材配套管件的厂商缺乏。
    己内酰胺价格下行趋势成必然，BOPA 隔膜毛利率稳步上行。（1）我国塑料薄膜的消费约70%用作包装材料，我国成为全球塑料包装薄膜需求增长最快的国家；（2）我国塑料包装薄膜行业存在恶性竞争，产能利用率不高，普遍开工率不足，国内产品主要在中低端市场，高端产品市场被国外企业所主导；（3）国内己内酰胺已有效突破了技术瓶颈，逐步实现国产化。
    盈利预测与投资评级。随着新能源汽车爆发式增长，锂电池隔膜需求空间广阔，湿法隔膜结合陶瓷涂覆技术是动力电池未来发展方向，公司扩大锂电池湿法隔膜产能，我们看好公司未来的发展前景，维持“买入”评级。预计公司2015-2017 年EPS 为0.34、0.45 和0.58 元，对应市盈率分别为44.3 倍、33.5 倍、25.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1）公司募投项目进展不达预期；2）新能源汽车推广不达预期；3）市场竞争加剧。