2015H1 隔膜增长显著，毛利贡献升至22%。2015H1 业绩增长符合预期。
    隔膜收入增长显著，销量同比+40%；管材业务略有下降，主要受原材料价格下降、销量下滑的综合影响。
    国内干法隔膜主要厂商，比亚迪核心供应商，产能放量在即。公司是国内干法隔膜主要厂商之一，具备技术优势，且是比亚迪核心供应商之一，估计目前配套比重近50%。2015 年国内新能源汽车持续高速发展，估计带动比亚迪电池隔膜需求超8100 万平米（同比+240%），配合公司2000 万平米隔膜新产能2015Q3 投产，有望带动公司隔膜业务业绩爆发式增长。
    湿法隔膜具同步拉伸、陶瓷涂覆工艺优势，瞄准3C 高端数码+三元材料动力电池。公司BOPA 膜积累了大量同步拉伸工艺经验，同步拉伸法是提高产品品质、以供货高端3C 数码的重要工艺，相比国内其他厂家具备显著技术优势。公司同时已于2012 年掌握陶瓷涂覆技术，能与湿法配合应用于三元材料电池，符合动力电池长期行业前景。
    长期产能三年规划，持续放量推升业绩。公司目前在建干法隔膜产能2000万平方米，将于2015Q4 达产；湿法隔膜2500 万平方米产能将于2016 年初达产，2017-2018 年将持续分别有3000 万平方米隔膜产能达产。产能放量具长期持续性，将有力推升业绩。
    塑料管网业务稳定，预计将收益于管廊建设。公司传统管材主业以工程类产品为主，长期表现高度稳定。受益于国家大力发展地下管廊建设规划，预计公司业绩将量价齐升，增长看好。
    盈利预测和投资建议。新能源汽车增长快速，隔膜进口替代和国内需求极度强烈，公司业绩弹性巨大。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.34、0.45、0.57 元，对应2015 年8 月26 日收盘价PE 分别为33、25、20 倍。目标价19 元，对应2016 年PE 为42 倍。维持买入评级。
    风险提示。产能建设进度低于预期。