主要评论如下：评论：
    基石业务CDN 有望持续受益于行业规模增长与市场份额提升
    CDN 行业近年来受益于互联网流量的爆发，规模实现了高速增长，由于行业高速成长以及公司领先优势明显，公司三季度以来CDN 储备带宽满负荷运行，预期对三季报有较大正面影响。预计随着移动互联网的渗透率持续提高与高清视频、虚拟现实等重流量应用的推广，未来三年行业规模有望保持40%的复合增长率。同时，公司由于在技术、服务和成本领域的全面领先，在CDN 领域的市场份额已超过50%，行业已由双寡头进入一大多小的格局，随着在新产品研发推广、海外市场开拓方面不断发力，规模经济性和带宽资源利用水平不断提高，公司CDN 行业龙头的地位将更加稳固。
    定增募投项目社区云业务准备中，满足重流量应用对互联网升级需求
    随着互联网技术的快速发展，在线教育、互联网医疗、智慧家庭、4K 视频、云游戏等一系列交互性强、数据量大、峰值带宽要求高的互联网重度应用逐步发展壮大，而云计算中IAAS+CDN 模式无法满足此类重度应用的大规模普及，网宿科技通过与内容提供商、网络运营商以B2B2C 模式合作，在社区层面建设具有计算、存储和传输功能的社区云节点，以节点下沉的方式尝试解决这一问题。目前公司社区云项目试点正在开展，投资建设逐步推广开展，年底有望进行试点公开演示。
    云产品化与国际业务有望成为公司增长新驱动力
    云计算产品化（私有云、云安全等）源自于公司CDN 业务开展过程中的技术研发积累与发掘的客户需求：在私有云领域，目前网宿的政企客户每年为网宿科技贡献约10%左右的CDN 收入，我们预期2015 年，网宿科技为政企客户提供的私有云的渗透率可以达到2%左右，考虑单一客户的私有云的开支约为CDN 的平均4 倍左右，我们预测在2020 年私有云可以到14 亿左右的收入规模；在云安全领域，研究机构Gartner 预计2016 年云安全服务市场将达到近37 亿美元，海外对标Akamai 的收入结构中，其安全解决方案占比达40%，网宿科技自身具备成熟的网络安全体系，能够迅速产业化，为客户提供优质安全方案。
    国际业务也有望为公司拓展新的市场空间。公司通过部署全球性CDN 网络，国际化收入有望每年翻倍增长。借助中国互联网行业快速发展，网宿科技已经成为中国最大第三方CDN 服务商和全球第二大CDN 服务器，随着网宿科技的海外扩张加速，特别是CDN 渗透率目前较低的亚非拉和东欧地区的拓张，与中国互联网企业走出去战略相互协同，业务上与Akamai 竞合，大力发展海外互联网公司业务，公司有望冲击全球CDN 龙头位置。
    风险因素：
    大客户的自建比例提高，CDN 恶性竞争。
    投资建议：
    公司业务从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域，同时借助社区云服务开始尝试B2B2C商业模式，满足互联网业务对网络的不断需求，同时海外CDN业务加快拓展。综合考虑公司的CDN业务、云计算业务和流量经营平台业务的价值，长期看公司有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖"铲"巨头。我们维持2015/16/17年的EPS预测为1.05/1.76/2.77元，维持目标价89.75元，维持"买入"评级。