投资要点：
    维持“增持” 评级。我们认为福特锐界销量将超出市场预期，带动公司下半年业绩增长60%，并实现2015-2017 年20%的复合增长。
    考虑到宏观经济的影响，我们下调公司2015-16 年EPS 预测为2.48元和2.55 元，现价对应2015 年5 倍PE，低估值结合业绩高增长，由于2016 年后增速有所下滑，我们给予8 倍PE，下调目标价为20元。
    福特锐界是公司下半年最大看点：福特锐界5 月上市之后销量快速增长，6-8 月月均销量接近8000 辆。从季节性角度来看：6-7 月份是汽车销售淡季，金九银十的季节性规律有望促使销量进一步上升。福特锐界的单车盈利水平超越翼虎是长安福特目前利润的主要来源，我们预测单本款车型下半年销售收入即可达到120 亿元，约实现净利润24 亿元，带动下半年业绩同比增长60%。
    自主品牌销量增长提升本部盈利能力：得益于 CS35、 CS75、逸动等车型销量大幅增长，1-7 月自主品牌累计销量增长51%，带动公司本部业绩增长。公司计划于2015 年底完成第一阶段具备驾驶辅助功能技术的产品量产上市，2018 年完成第二阶段半自动驾驶技术开发及产业化，使自主品牌在市场上更具竞争力。
    催化剂：锐界销量继续增长
    风险提示：新车型销量不及预期