公司销售业绩基本符合我们的预期。
    环比微跌，同比持续增长，期待“金九银十”：受淡季因素影响，公司8 月销售环比有所下跌，跌幅较小，销售金额环比下跌6.7%。而同比来看，增速仍维持在一个较高的区间内。从销售均价来看，受推盘结构的影响，公司8 月的销售均价环比回落1.3%，但同比增长19.4%至12966元每平米。展望未来，在“金九银十”传统旺季来临之前，央行的再次降息、公积金贷款二套房首付下调至2 成以及放松外国人购房限制条件将会降低购房门槛以及购房成本，释放新增需求，对市场将会形成有利影响。我们认为公司旺季的销售业绩增长可期，维持公司全年销售业绩接近2500 亿的预判。
    物流地产业务再获两项目，住宅业务拿地增加：公司稳步推进物流地产业务，8 月新获得上海上房以及沈阳宇麦两物流项目，建筑面积分别为4.1 万平米和4.5 万平米，公司分别拥有50%和42.5%的权益，公司共需支付地价0.9 亿元。截至目前，公司累计已收获4 个物流项目，累计权益建筑面积为16.6 万平米。公司7 月住宅业务拿地较为积极，单月共新增10 个项目，主要集中在二线城市，共收获权益建筑面积212.5 万平米，共需支付地价60.7 亿元。公司1-7 月累计支付地价226.6 亿元，占1-7月销售金额的比重较1-6 月提升了1.8 个百分点至16.9%，公司拿地投资比重加大。
    盈利预测与投资建议：短期来看，公司销售将会继续受益于房地产政策和货币政策的宽松。长期来看，公司将会受益于市占率的提升，幷且公司已开始推动业务转型：公司近期制定合伙人制度加速物业管理规模的扩张，物流地产业务稳步推进，另外公司还在积极拓展消费地产、产业地产，以及地产延伸业务。我们看好公司在行业下半场的发展前景。幷且，公司回购计划以及险资的不断举牌也已充分揭示了公司的价值底线。
    我们预计公司2015、2016 年净利润将达到172 亿元和196 亿元，YOY 增长9.1%和14%，EPS1.56 元和1.78 元，A 股对应PE 为9.1 倍和8.0 倍，PB1.6 倍；H 股对应PE 为8.5 倍和7.5 倍PB1.5 倍，公司估值偏低，我们继续给予A 股、H 股“买入”的投资建议。