拖累业绩的主要原因为脱硝催化剂业务收入、利润率的大幅下滑。
    催化剂业务量价齐跌，为拖累业绩主因
    分业务来看，受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响，脱硝催化剂收入仅为0.89 亿元，同比减少83%，利润总额下滑92%，仅为1231 万元；环保工程收入10.46 亿元，同比增长2.8%，但由于技改项目较多，毛利率同比下滑6.81%；特许经营业务受益于增发并表，收入7.12 亿元，同比增加47%，利润总额1.6 亿元，同比增长99%。
    超洁净排放、特许经营等保持景气高位，可持续成长性强截至15 年6 月，已投运项目22 个，装机总量3032 万千瓦，其中脱硫1640 万kw，脱硝1392 万kw。我们预计电力行业超洁净排放市场依然维持景气高位，BOT 模式有望进一步推广，公司作为中电投旗下的环保平台，电力环保工程、运营业务仍将保持稳健增长。
    中电投唯一环保平台，国企改革、业务扩张预期强烈
    预计公司15-17 年EPS 分别为0.61 元、0.45 元、0.51 元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长，作为中电投旗下唯一的环保平台，特别是在中电投和国家核电合并后，其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力，后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。
    风险提示；
    环保工程毛利率进一步下滑；超洁净排放推行力度低于预期