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>> 兴业证券-润达医疗(603108)2015年中报点评:业绩增长较快,关注公司服务模式-150831
上传日期:   2015/9/1 大小:   541KB
格式:   pdf  共8页 来源:   
评级:   增持 作者:   项军,徐佳熹
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公司自产体外诊断产品实现收入0.44亿元,同比增长27%,自产产品实现较快增长,未来预计还能持续增长,公司自产产品主要包括糖化血红蛋白分析仪及配套试剂,作为相关领域内最早投入市场,且拥有足以与国际品牌产品相比的产品质量,成功的在该细分领域中成为国产产品的领跑者,在此基础上,公司已经在积极进行升级产品的研发,有望在明年上半年投入市场,将与国际品牌产品在高端产品领域展开直接竞争。自产产品毛利率63.87%,同比增长10.40pp,主要是随着技术完善及产品逐渐成熟,生产成本下降。医学服务总体实验室实现收入6.58亿元,同比增长20.02%,毛利率23.24%,同比增长0.12pp,收入端的快速增长源于公司不断拓展医学服务实验室的合作数量,并不断优化医学服务实验室的项目品类。     
     盈利预测与估值:IVD行业整体竞争加剧,公司作为以Ivd服务起家的公司,在渠道上的掌控能力较强,目前公司公司直接和间接管理的医院84家(全独家采购权),未来公司将继续采用多方式开发医院,比如在探索和其他企业如国控的合作模式等,我们认为公司的模式值得持续关注,预测公司2015-2017年EPS分别为1.04、1.31、1.65元,对应15-17年PE分别为52、41和33倍,首次覆盖,给予"增持"评级。     
 
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